财务报表分析—可持续增长率分析

可持续增长率是分析企业可持续发展能力的核心指标,它是企业在保持目前经营战略和 财务战略的情况下能够实现的增长速度。
企业留存收益是连接并反映企业业务销售政策、资产营运政策,以及企业融资政策和股利政 策及其实施效果的中心指标,也就是说留存收益既能够反映销售及资产营运政策及其实施效果, 又能够反映企业融资政策和股利政策的实施效果。因此,以留存收益为基础计算的权益增长率(即 扣除实收资本及资本公积融资影响的权益增长率)比较贴切地反映了可持续增长的效果。
可持续增长率就是企业在经营战略和财务战略不变的情况下公司销售所能增长的最大 比率。
具体来讲,可持续增长率的假设条件如下:
① 公司目前的资本结构不变。
② 公司目前的股利支付率不变。
③ 公司不打算发售新股,增加债务是其唯一的外部筹资来源。
④ 公司的销售净利率不变,并且可以涵盖负债的利息。
⑤ 公司的资产周转率不变。
在这五个假设同时成立的条件下,销售的增长率称为可持续增长率。
以留存收益为基础计算的权益增长率表示可持续增长率。计算公式为:

企业可持续发展能力分析就是在本*度企业可持续增长率数据的基础上,根据市场环境 和企业战略,分析影响企业可持续增长率的各个因素,包括销售净利率分析、总资产周转率 分析、财务杠杆率分析、股利支付率分析,并相应调整企业的经营政策和财务政策,以实现 企业的可持续发展。
[例 10-3]
某公司在某年度用5 000万元权益资金赚取了 1 000万元净利润,即净资产收益率为20%: 则下一年度的净利润在净资产收益率不变的情况下将增加为1 200万元(即20%x6 000=1 200 万元)。因此,只要该公司保持25%的净资产收益率,不发放股利,此时权益资金增长率为 20% (即200/1 000)。如果保持目标资本结构不变,负债也增长20%。如果经营效率(即销售
净利率和总资产周转率)不变,销售增长率也将达到20%。如果企业发放股利,如股利支付 率如40%,则留存收益占投资的比率为60%,企业增长率为20%’60%=12%,即企业可持续 增长率最大值为12%。本例中,600万元净利润用于再投资下一年度产生的净利润将为1 120 万元(5 600×20%= 1120万元),增长率为12%。

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