财务报表分析—上市公司盈利能力分析

上市公司是指经过批准,可以在证券交易所向社会公开发行股票筹集资金的股份有限公 司,其权益资本被分为等额的股份,叫作股本。在进行盈利能力分析时,我们不但要关注上市 公司资本经营、资产经营及商品经营的盈利能力,还要关注上市公司的股本盈利能力。上市公 司盈利能力分析评价指标主要包括每股收益、每股净资产、股利支付率和市盈率、股利保障倍 数等。
一、每股收益
每股收益是净利润扣除优先股股息后的余额与发行在外的普通股数量之比。它反映了上 市公司发行在外的普通股所能获得的净利润或要承担的净损失。每股收益是衡量上市公司盈 利能力和普通股股东的获利水平的一项重要指标。每股收益包括基本每股收益和稀释每股收 益。基本每股收益的计算公式是:
归属于母公司股东的净利润-优先股股利
发行在外的普通股数量
如果年度内,股票总数发生增减变动,公式中的分母应该釆用“加权平均发行在外股数”, 其计算公式是:
加权平均发行在外股数=£[发行在外股票数额x (发行在外月份数+12)]
如果企业发行了可转换债券或者优先股,那么当这些证券的持有者行使了权力、将优先 股或者债券转换为普通股后,就会稀释每股收益。
在进行每股收益的分析时需要注意,每股收益越高,说明企业的盈利能力越强,但并不 代表企业会多分红,企业分红还需要看企业的现金流量和股利分配政策。
经营活动现金净流量-优先股股利
发行在外普通股平均股数
该指标所表达的实质上是作为每股盈利的支付保障的现金流量,因而每股营业现金流量 指标越高,越为股东们所乐意接受。
二、每股净资产
每股净资产是期末归属于母公司股东的所有者权益总额和期末发行在外普通股股数的比 值,其计算公式为:
瓠净资产
一般来说,每股净资产比值越高,说明企业每股拥有的净资产越多,企业的发展潜力越 强,企业的盈利能力也越强。但是,不能单独依靠该指标,还要结合其他的指标及资料来评 价企业的盈利能力。
三、股利支付率
股利支付率是普通股每股股利和普通股每股收益的比值,反映普通股股东从每股收益中 分到的股利。其计算公式为:
股利支付率和企业的发展阶段、投资机会以及企业的股东结构有很大的关系。如果企业 处于发展阶段,投资机会很多,那么企业的股利发放率可能会较低;如果企业处于成熟期, 投资机会较少,那么企业的股利发放率可能会比较高。如果企业的股东对现金股利要求比较 高,那么企业的股利发放率可能会相对较高,反之则会比较低。因此,在利用该指标时需要 结合企业的其他相关资料进行分析。
四、市盈率
市盈率是指普通股每股市场价格和普通股每股收益的比值,其计算公式如下:
市盈率=普通股每股市价+每股收益
计算市盈率时,“每股市价”一般是按全年的平均价格计算的,但是为了计算简便,在很 多时候会采用报告前一日的股价来计算。市盈率越大,表明企业发展前景越好。但是,市盈 率指标不适用于不同行业的企业间的比较,因为新兴行业市盈率可能会比传统产业高,但并 不说明传统产业没有投资价值,也不能说明传统产业的盈利能力差。
【例9-7】
ABC公司的有关数据如表9-7所示。

要求:釆用因素分析法分析因素变动对股利支付率的影响。
具体分析如下:
•2015 年股利支付率为:0.08+0.14xl00%=57.14%
2014 年股利支付率为:0.07-0.23×100%=30.43%
分析对象:57.14%-30.43%=26.71%
市盈率变动对股利支付率的影响:(28.57-34.78) x0.875%=-5.43%
股利报偿率变动对股利支付率的影响:28.57%’ (2-0.875) =32.14%
可见,2015年由于市盈率下降使股利支付率降低了 5.43%;由于股利报偿率提高使股利
支付率上升了 32.14%,两个因素共同影响使股利支付率止升了 26.71%。

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