财务报表分析—资产结构分析

(-)资产结构概述
资产结构是指企业在某一时点上资产的各个组成项目的排列和搭配关系,又称资产组合。 资产可以根据其分类的不同表现为不同形式的资产结构。从流动性上看,资产可以划分为流 动资产和非流动资产;从来源上看,资产可以划分为自有资产和租入资产;从形态上来看, 资产可以划分为有形资产和无形资产;从用途上来看,资产可以划分为经营类资产和投资类 资产。我们可以根据分析的目的选择不同的分类来计算分析相关类别资产的结构比重。
不同特征的企业在资产结构方面的差异非常显著。资金密集型企业是指单位产品所需要 的投资较多、技术装备的程度高、用人少的企业。劳动密集型企业是指需要大量的劳动力的 企业,产品成本中直接人工比重较大的企业。技术密集型企业是指技术装备程度较高,所需 劳动力或手工操作的人数比较少的企业。知识密集型企业是指集中大量科技人员,科研设备 先进,生产高、精、尖产品的企业。
资产负债表的左方由流动资产、非流动资产构成。资产负债表中资产各项目是按流动性 的大小依次排列的。由于企业资金运用会形成各具用途的各种资产,资产负债表清楚地表明 了资产的存在方式和运用形态,反映了企业对其所拥有资源的发展战略和配置能力。
下面的计算公式主要反映流动资产与非流动资产之间的资产结构比例关系。
流动资产构成比重=流动资产总额+资产总额
非流动资产构成比重=非流动资产总额+资产总额
一般地,流动资产构成比重越大,说明流动资产占资产总额的分量越大,也就意味着企 业的日常经营活动越重要,所需要的流动资金越多。当企业处于蓬勃发展阶段时,企业的战 略性经营管理就显得非常重要,非流动性资产占资产总额的比重就可能比较大。
流动资产、非流动资产所占总资产的比重能反映不同的信息。对股东而言,首先,企业 流动性强的资产所占的比重大,表明企业资产的变现能力强,企业的财务安全性就高。其次, 要保全股东的投入资本,除要求资产的净损失不得冲减资本金外,还要有高质量的资产作为 其物质基础,否则无从谈及资本保全。最后,企业的资产结构影响着企业的收益。对债权人 而言,通过分析研究资产结构的各个类别,尤其是流动资产与非流动资产的比例分析和企业 的资产周转期限结构与债务的偿还期结构的匹配情况分析,有助于债权人判断其债权的物质 保障程度和安全性,并可从资产结构的角度对企业进行信用等级评价,为与企业的长期融资 合作奠定基础。
(二) 资产结构类型
不同的资产种类和搭配关系会形成不同的经营风险。企业在构建资产结构时应在生产经 营风险之间加以平衡。不同企业对资产风险的偏好不同,在实践中存在三种资产风险结构类 型,即保守型资产结构、适中型资产结构和激进型资产结构。
保守型资产结构是指企业在一定产销量水平上维持大量的金融资产,持有较大量的保险 性存货,从而使流动资产处于较高的水平。这种类型的资产结构既可降低财务风险,又拥有 足够的存货以保证生产之需。然而低收益的流动资产持有大量资金,会降低资产的营运效率 和盈利水平。
适中型的资产结构是指企业在一定产销量水平上维持中等水平的货币资金、存货资金和 信用资金,从而使流动资产维持在某一个平均水平。这种资产结构由于注意了风险和收益之 间的平衡,是一种风险中性和收益中性的结构,在实践中常被作为追求的理想目标。
激进型资产结构是指尽量少地持有金融资产、存货资产和信用资产,从而使流动资产维 持在较低水平,而固定资产等长期性资产的比重较高。釆用这种结构企业资产的流动性差, 变现能力弱,然而如果经营顺利,资金的盈利水平会提高。所以这是一种高风险、高收益的 资产结构。-
(三) 决定资;产结构的因素
1. 行业特点和经营性质
企业所处的行业特点和经营性质通常对企业的资产结构有着极其重要的影响。生产性企 业固定资产的比重一般要大于流通性企业,而机械行业的企业存货比重一般要高于食品行业 企业,航空运输企业的固定资产所占比重一般较大。一般地,母公司企业相对于子公司企业, 长期投资的比重较高。
2. 企业规模
企业的不同规模也是影响资产结构的重要因素。从硬件角度看,一般来讲,规模大的企 业多半经过大范围地购置固定资产,走规模经济和规模效益的路径,所以固定资产的比重比 较大,流动资产的比重相对较低,抗风险能力较强;从软件角度看,大的全球公司、跨国企 业、跨区域经营公司的母公司与子公司之间是通过投资联系起来的,所以投资的比重较大。
3. 产品生产周期
企业的产品一般会经历成长、成熟、衰退、死亡等几个阶段。与产品所处的生命周期阶 段相适应,企业的资产结构并非一成不变,而应随着各阶段的交替适应性地变化。例如,产 品处于成长期的企业,会大量添置固定资产,为更多地占领市场而釆取宽松的销售信用政策, 应收账款所占的资金较多,而现金等货币性资产则相对短缺。一旦产品进入衰退期,企业则 会缩短战线,大规模地回笼资金,这时,企业货币资金增多,存货等资产的比重减少。因此, 应紧密结合产品生命周期评价企业的资产结构。
4. 宏观经济环境
宏观经济环境是从外部条件方面来影响企业的资产结构变化的。宏观经济环境决定着对 外投资机会的大小、投资收益的高低和风险的大小,从而直接影响企业的长期投资数额。处 于朝阳产业的企业前景广阔,非流动资产规模与日俱增;处于夕阳产业的企业,经营日益萎 缩,货币资金充裕,比重上升。

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