教你学财务分析38-未来现金流预测的难点及对策

企业未来现金流预测应用于两种场合:一种是新建项目或企业(或业务 转型企业);二是持续经营的企业。在后一种情形下,由于有历史数据作参 照,预测结果的可靠性相对较高。但不论哪一种场合,由于未来的不确定性 因素多而复杂,要准确预测企业未来的现金流易都是很困难的。但正如在本
章第一节的分析结论,尽管困难重重,人类还必须要孜孜不倦地探索,那种 否定定量预测的结论不仅是消极的,也是有害的。
未来现金流预测的难点在哪里?其实不在于客观对象的空前复杂性,而 在于人类认识能力和预测方法的局限性。无论是自然科学还是社会科学,科 学的发展正在解决-个个困扰人们已久的谜团,随着人类认识能力的提高和 科技手段的日新月异,许多自然和社会之谜总会真相大n。比如,如H中天 的大数据分析理论,就是人类提升认识能力的新型重磅武器之一。
笔者不揣冒昧,将未来现金流预测的难k归纳为如下三个方面:
第一,人类对客观对象认识能力的局限。笔者是一个坚定的唯物论者, 我认为世间的万事万物没有不町以理解、不可以认识的,有许多现象人们之 所以还不能理解、不能认识,完全是认识能力的局限。推而广之,未来也是 叮以预计、可以预测的,而这种预计或预测的准确性也会不断提高。比如 气候气象、天体运行的预测预报水平都已经有了质的提高,这是因为人们掌 握了天气和天体的运行规律。
一个事物的发生、发展和变化,都是有规律可循的,有的是一因一果, 有的是一因多果,有的是多因一果,有的是多因多果,没有原因的结果是不 存在的。所以预测的基本原理就是因果论,找到了影响一个事物发生、发展 和变化的主要因素,预测的结论就会大体符合客观实际。以现金流预测为例, 共最主要的影响因素有三个:销售址、单价和单位成本。如果这三个变量的 预测大体准确,定林预测的结论也八九不离十。再许多人舍本求末,将次要 影响因素当成主要影响因素,或遗漏主耍影响因素,这样的预测结论不可能准确。
此外,主要影响因素自身的变化也是结果,它也受诸多影响因素的影响, 所以对它们的分析也是找到主要影响因素及其影响的方式。以销侔所为例, 与客户需求冇关,与人基数冇关,与同行业竞争对「冇关,勺企业的营销 水平有关,更与产品的适销性有关,把握了这些主要的影响因素.就可以得 到相对准确的销售量预测数据。
第二,预测方法的局限。预测方法归纳起来不下几I•种,既冇定量的方 法,也有定性的方法;既有简单的方法,也有复杂的方法;具有阳春白雪的 方法,也有下里巴人的方法。每一种方法都有自己适用的场介和对象,不能 说哪一种方法科学,哪-•种方法不科学,关键是找到“此情”“此景”最适 合的方法。
此外,每一种方法都有其限定的使用条件,不满足这些条件,科学的方 法也变得不科学了。比如,右一种定性兼具定所特征的徳尔菲方法(专家意见法的一种),预测效果较好。使用德尔菲方法的充分必要条件有两个:一个 是所选专家一定是真正的专家或行家;另一个是专家的数量要达到50人以 上,人数太少偏差就会增大。打分程序和预测方案设计也重要,怛比较起来, 1:述两个条件更重要。再以数学模型法为例(回归模型、自回归模型、趋势 模型等),要点也有两个:一是样本数虽不能过小,否则没有代表性;二是对 主要影响因素的“突变点”的识别,主要影响因素发生了质的变化,原有序 列的形式就会发生突变,再用原有的模式得出预测结论,就会“谬之千里”。
第三,规划、计划、预算的约束。预测这件事一般是普通技术人员操作 的,在操作时难免受到企业战略规划、业务发展规划、年度计划甚至财务预 算的干扰,预测者昧着良心硬把预测结果向规划、计划或预算的数据靠拢, 把预测变成了一种数字游戏。而科学的程序是把规划、计划和预算建立在科 学预测的基础之上。
那么,如何才能切实提高企业现金流预测的准确性呢?笔者认为也有三 大关键点:
其一,定性研究与定量研究相结合,找准影响预测结果的主要影响因素。
企业未来现金流预测是一种定量预测,是要用数据来说活的。但是,定 锹分析的前提和基础是定性分析。如前所述,找准影响未来现金流变化的主 要因素是关键。定量预测的关键环节是研究未来现金流产生的基础经营要素 的稳定性和成长性。挙个例子来说,某一家制药企业有一项治疗晚期胃癌的 专利技术,专利保护期10年,该公司采取“撇脂”定价策略,每盒定价(一 个疗程用量,产生明显治愈效果需3个疗程)为9 88。元(单位成本为2 416 元),该企业有效市场人口 2. 5亿人,胃癌发病率为8. 2%。过去10年,胃癌 发病率以0.31%的速度递增;最近3年单位成本每年下降2. 6%,单位售价不 变,市场占有率保持在80%左右。根据上述数据,就可以预测该公司未来10 年的销售量、销售额和毛利数据,且误差不会很大。
其二,预测程序要得当,预测方法要科学。
如前所述,要使预测结果准确,预测程序、预测方法也至关重要。以销 售量预测为例,除对影响销售量的各种要素进行缜密的定量研究外,还要考 虑偶然因素对销售量变动的影响。重点考量的因素:样本数据量的选取,样 本数据过少影响预测效果;考虑极端数据的影响,剔除或平滑数据;选择适 用的模型;考虑重要影响因素的突变,必要时转换模型;适当考虑概率分布, 尽可能釆用平均预期数据;综合多种预测结果,平滑预测结果;预测的年数 不要太长,越长越不准确,以5~10年为宜;滚动预测。
其三,优化决策程序,预测先行。
预测是主观见之于客观,以事实为基础,以科学为准绳,不能屈服于K 官意志,受名目繁多的规划、计划、预算约束;反过来,规划、计划、预算 应以科学的预测结果为依据,将决策建立在科学预测的基础之上。各级领导 要改变作风,尊重科学,尊重规律,民主决策,而不是“假、大、空”,拍脑 袋肓日决策,建立健全科学决策的制度基础。
除此之外,决策者还要将真实数据与预测数据进行比较分析,找出差异, 评估预测结果与实际情况的匹配性,考核现金流预测工作的合理性以及现金 流调配工作的有效性。更为重要的是要研究差异形成的原因,找出预测L作 中的缺陷所在,总结经验并思考解决方案。企业只有持续地运用环境变化的 跟踪机制,把握企业内外部经营环境的变化,并搜集和解读相关数据,在动 态环境中不断完善现金流预测工作,进一步提高预测现金流的准确性与可靠 性,才能为后期的现金流预测和配置提供科学合理的依据。

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