股指期权教程:什么是合成看跌期权?

如果将关系式“C—P=S—X”变形为“P= —(S—X)+C”或者“一P=(S— X)—C”,意味着同时卖出指数和买进看涨期权,可以合成了一个多头看跌期 权;同时买进指数和卖出看跌期权,可以合成了一个空头看跌期权。合成的看 跌期权价格= —(s—X)+C。
【例8-5】
假定股指期权合约剩余期限还有50天,当时指数为2450点,波动率为 20%,利率为3%,红利率为0o执行价2400点的看涨期权价格为105. 32点。
如果将“卖出指数,同时买进看涨期权”看作一个组合,组合价值=-2450+ 105. 32 = -2344, 68点。将该组合输入股指期权计算器的“期权组合”页面,可 得图8 – 5O

图8-5中,1号折线是看涨期权多头的盈亏线,2号线是指数空头的盈亏 线,合成的折线就是看跌期权多头的盈亏线,该看跌期权的执行价同样是2400 点,对应的权利金= -(2450-2400) + 105. 32 = 55. 32 点。
同样,现在所指的价格都是现在时。其含义为:目前以2450点卖出指数, 同时以105. 32的权利金买进看涨期权,等同于目前以55. 32点的权利金买进 看跌期权。
看跌期权的理论价为45. 48点,合成看跌期权的价格为55. 32点,比理论 价贵了(注意:合成看涨期权时比看涨期权理论价便宜)。贵的原因同样是因 为合成看跌期权需占用更多的资金,期间的利息成本大了。
【例8-6】
假定股指期权合约剩余期限还有50天,当时指数为2450点,波动率为 20%,利率为3%,红利率为0。执行价2400点的看涨期权价格为105. 32点。
如果将“买进指数,同时卖出看涨期权”看作一个组合,组合价值= 2450 — 105. 32 = 2344. 68点。将该组合输入股指期权计算器的“期权组合”页面,可得 图 8-6。
图8-6中,1号折线是看涨期权空头的盈亏线,2号线是指数多头的盈亏 线,合成的折线就是看跌期权空头的盈亏线,该看跌期权的执行价同样是2400 点,对应的权利金= 一 (2450—2400) + 105. 32=55. 32 点。

同样,现在所指的价格都是现在时。其含义为:目前以2450点买进指数, 同时以105. 32的权利金卖出看涨期权,等同于目前以55. 32点的权利金卖出 看跌期权。
同样,合成看跌期权的价格(55. 32点)比看跌期权的理论价(45. 48点)贵 了,原因同样是因为利息成本大了。

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