股指期权教程:买进看涨期权的风险指标分析

在股指期权计算器的“单个期权”页面中,右上边显示了对应看涨期权和 看跌期权的“理论价值”和五个风险参数。图6-1中,“小数位”只取2位,意 味着显示的结果都只保留到小数点后两位,读者如果感觉2位小数不足以精 确刻画期权的风险度,可以通过下端的“小数位”选择框进行调节,比如,当选 择“4”时就可显示4位小数,见图6-2。

图6 – 2显示,该看涨期权的Delta值为0. 3957, Delta为正值億味着期权 价值与指数同步上涨,指数上涨1点,期权价值将上涨0. 3957点。
该期权的Gamma值为0. 0026, Gamma值为正是有利的。指数变动+1 点,期权价值变动+ 0. 3957点,指数继续变动+ 1点,期权变动0. 3957 + 0. 0026 = 0. 3983点。如果指数变动一1点,期权价值变动为一0. 3957点,即下 跌0.3957点,指数继续变动一1点,期权价值变动为一0. 3957 + 0. 0026 = —().3931点。期权价值表现为上涨时加速,下跌时减速的特点。
该期权的Vega值为2. 761点,Vega值为正值,意味着期权价值将伴随着 指数波动率上升而上涨,波动率增加1个百分点.期权价值将上升2. 761点。
该期权的Theta值为一1.0245点,Theta值为负值,意味着期权价值伴随 着时间流逝而降低,时间减少一天,期权价值将减少1. 0245点。
该期权的Rh。值为0. 7802点,Rho值为正,意味着期权价值将伴随着利 率上升而上涨,利率增加1个百分点,期权价值将上升0. 7802点。
对买进看涨期权的风险指标进行评估,必须结合这些风险指标中自变量 变动的可能性大小进行。比如,Delta值为0. 3957点,在各风险指标的数值中 似乎是较低的,但由于其自变量是指数,而指数的涨跌不仅是最有可能的,而 且一天内上涨或下跌几十点的幅度也是寻常可见。指数如果上涨20点,考虑 到正Gamma值的加速作用,看涨期权价值上涨幅度将超过8点,因此,0. 3957 点的Delta值实际上是很大的。Vega值为2. 761点,是风险指标中数值最大 的,其自变量为波动率,从历史考察中可知,波动率在短期内有较大的变化也 是有可能的,因此,对Vega这一风险指标也应该重视。Theta值为一1.0245 点,Theta的自变量是时间,而时间流逝是确定的,对买进看涨期权者而言每 天减值1. 0245点,是最明确的风险。Rho值的自变量为利率,利率增加1个 百分点,看涨期权价值将上升0. 7802点,但考虑到利率变动并不频繁且即使 有变动,幅度也不会太大,因此其风险度实际上是最小的。

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