股指期权教程:标的指数变动的影响

标的指数的高低与股指期权的价格有着直接的关系,因为股指期权的看 涨或看跌本身就是针对标的指数而言的,实值期权和虚值期权的划分也是通 过标的指数与执行价格的高低比较而得到的。
不难想到,当标的指数上涨时,看涨期权的价格会上涨,这说明当初买进 看涨期权的交易者看对了;相反,看跌期权的价格会因此下跌。
同样,当标的指数下跌时,看跌期权的价格会上涨,说明当初买进看跌期 权的交易者看对了;与此相反的是,看涨期权的价格会因此下跌。
【例3-1】
表3-4和3-5分别为6月1日和6月19日标普500股指期权9月合约 行情表。6月1日,标普500指数收盘为1278. 04点,6月19日收在1357. 98 点,比6月1日上涨了 79. 94点,上涨幅度为6. 25%。
鉴于最后的收盘价有时因为因流动性不足易导致较大的偏差,不能反映真实情况,故在表中各增加一列调整价,调整价取收盘时买卖报价的平 均值。

将上述两张表结合起来比较分析,可以得到表3-6的分析表。从分析表 中可以归纳出如下特点。
对看涨期权:
1. 当标的指数上涨时,看涨期权价格都上涨了。

2. 各执行价对应的权利金上涨点数都没有超过指数的上涨点数(79. 94 点)
3. 虚值期权上涨最小,平值期权上涨中等,实值期权上涨幅度最大。从 “权利金变动幅度/股指上涨幅度”指标看,从虚值到实值依次上升。
对看跌期权:
1. 当标的指数上涨时,看跌期权价格都下跌了。
2. 各执行价对应的权利金下跌点数都没有超过指数的上涨点数(79. 94 点)
3. 虚值期权下跌最小,平值期权下跌中等,实值期权下跌幅度最大。 从“权利金变动幅度/股指上涨幅度”指标看,同样是从虚值到实值依次 上升。
对标的指数下跌导致权利金变动的分析可以参照上面的方法进行,实际 上有一个简便的方法,将前面表3-4的日期看作6月19日,表3-5看作6月 1日,就可得到一个现成的指数下跌对期权价格影响的实例了。
因此,可得出结论:
看涨期权价格的变化与标的指数的变化成正比;看跌期权价格的变化与 标的指数的变化成反比。

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