金融期货交易风险案例与分析:巴林银行事件

(1) 事件发生
巴林银行1763年创建于伦敦,是世界首家商业银行。然而,在1995 年2月,具有230多年历史、在世界1000家大银行中按核心资本排名第 489位的英国巴林银行宣布倒闭。这一消息在国际金融界引起了强烈 震动。
巴林银行的倒闭是由于该行在新加坡的子公司进行期货交易产生巨 额亏损引发的o 1992年新加坡巴林银行期货公司开始进行金融期货交 易。不久,前台首席交易员(也是后台结算主管)里森即开立了“88888” 账户。开户表格上注明此账户是“新加坡巴林期货公司的误差账户”,只 能用于冲销错账。但这个账户却被用来进行交易,甚至成了里森赔钱的 庇护所。里森通过指使后台结算操作人员在每天交易结束后和第二天交 易开始前,在“88888”账户与巴林银行的其他交易账户之间做假账进行 调整。这样,里森反映在总行其他交易账户上的交易始终是盈利的,而把 亏损掩盖在“88888”账户上。
(2) 来自股指期货等衍生品交易的亏损分析
巴林银行倒闭是由于其子公司——巴林期货新加坡公司,因持有大 量未经保值的期货和期权头寸而导致巨额亏损。调查发现,巴林期货新 加坡公司1995年交易的期货合约是日经225指数期货、日本政府债券期 货和欧洲日元期货,实际上所有的亏损都是前两种合约引起的。
① 来自日经225指数期货的亏损。自1994年下半年起,里森认为日 经指数将上涨,逐渐买入日经225指数期货。不料1995年1月17日关 西大地震后,日本股市反复下跌,里森的投资损失惨重。里森当时认为股 票市场对神户地震反应过激,股价将会回升。为弥补亏损,里森一再加大 投资,在1月16日至26日期间大规模建多仓,以期翻本。其策略是继续 买入日经225期货。其日经225期货头寸从1995年1月1日的1080张 9503合约多头增加到2月26日的61039张多头。其中,9503合约多头 55399张,9506合约5640张。据估计,其9503合约多头平均买入价为 18130点。过了 2月23 0,0经指数急剧下挫,9503合约收盘跌至17473 点以下,导致无法弥补的损失,累计亏损达到480亿日元。
② 来自日本政府债券的空头期货合约的亏损。里森认为日本股票市 场股价将会回升,而日本政府债券价格将会下跌,因此在1995年1月16 日到24日大规模建立日经225指数期货多仓的同时,卖出大量日本政府 债券期货。里森在“88888”账户中未套期保值合约数从1月16日2050 手多头合约转为1月24日的26379手空头合约@ 1月17日关西大地震 后,在日经225指数出现大跌同时,日本政府债券价格出现了普遍上升。 这样,里森的日本政府债券空头期货合约也出现了较大亏损,在1月1日 到2月27日期间就亏损1. 9亿英镑。
③ 来自股指期权的亏损。在进行以上期货交易时,里森还同时进行 日经225期货期权交易。他大量卖出鞍马式期权,即在相同的执行价格 下卖出一张看涨期权,同时卖出一张看跌期权,以获取期权权利金。里森 通过卖出选择权获得了很多权利金来支付大量追加保证金。里森希望在 一段时间里市场能够保持足够稳定,让选择权能够以接近执行价到期作 废从而获利。鞍马式期权获利的机会是建立在日经225指数小幅波动 上,波动损失维持在收到的权利金范围内这一假设基础上。采取这种策 略的风险在于市场未来可能发生的剧烈波动。由于日经225指数大幅下 跌,不仅使看跌期权变为价内期权,而且会因为波动率的增大使期权价值 进一步增大,从而卖方遭受更大的亏损o因此日经225指数出现大跌,里 森作为鞍马式期权的卖方出现了严重亏损,到2月27日,期权头寸的累 计账面亏损已经达到184亿日元。
里森终于意识到,他已回夭无力,于是便携妻子仓促外逃。2月24 日,巴林银行因被追交保证金,才发现里森期货交易账面损失4亿至4. 5 亿英镑,约合6亿至7亿美元。这一金额已接近巴林银行集团本身的资 本储备金总数。26日,英格兰银行宣布对巴林银行进行倒闭清算,寻找 买主。27日,东京股市日经指数再急挫664点,又令巴林银行的损失增 加了 2. 8亿美元。截至1995年3月2日,巴林银行亏损额达9. 16亿英 镑,约合14亿美元。3月5日,国际荷兰集团与巴林银行达成协议,接管 其全部资产与负债,更名为“巴林银行有限公司”。3月9日,此方案获英 格兰银行及法院批准。至此,巴林银行230年的历史终于画上了句号。
.(3)该事件的教训
具有230年历史的巴林银行宣布倒闭,其结局是惨痛的,教训也是深 刻的。
① 投资者必须控制好风险。里森期货交易亏损的直接原因是对市场 行情判断的失误,他认为日本经济在关西大地震后会马上恢复过来。事 实上,日本经济已积重难返,关西大地震更加剧了日本经济的下滑。
② 加强对金融机构,特别是跨国金融机构的监管。很多人认为,巴林 银行的倒闭,除了巴林银行内部监管和外部监督存在的原因外,新加坡国 际金融交易所、新加坡金融监管当局、英国金融监管当局等都负有不可推 卸的责任。
③ 金融机构内部建立有效的相互制约机制。从巴林银行新加坡期货 公司开始交易的第一天到其倒闭之日,里森一直既是前台的首席交易员, 又是后台的结算主管。这两个至关重要的岗位,都由里森一人把持,为其 越权违规交易提供了方便。
④ 必须加强对金融机构高级管理人员和重要岗位业务人员的资格审 査和监督管理。由于里森业务熟练,被视为有才干的人,对其委以重任, 却疏于监管,甚至当问题隐隐暴露出来后,管理层也未给予足够的重视, 使事态逐渐扩大,最终导致银行的倒闭。
⑤ 交易所间应加强合作,避免恶性竞争。交易所在追求交易量时不 应放松监管。

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