如何买入股指期货的套期保值

当投资者预计会在未来某时刻获得一笔资产,并准备将其投资在股 票市场上,购入某一只股票或某个股票组合。为了防止在买入股票时由 于系统风险带来的股票价格过高而导致购入股票成本过高,投资者可以 利用股指期货进行套期保值。他先在股指期货市场上买入一定数量的股 指期货合约,合约的数量由前面的公式确定,合约的交割日期应与买入股 票现货的日期相同或相近。然后,当该投资者的资金如期到位并在股票 现货市场上实际买入股票资产的同时或前后,又在股指期货市场上进行 对冲,卖出与原先所买进的等量的期货合约,结束所做的套期保值交易, 进而实现为其在股票现货市场上买进的股票现货保值。.因为套期保值者 在股指期货市场上首先建立了多头的交易部位,因此卖出套期保值又被 称为多头套期保值;
买入股指期货套期保值适用于当投资者准备将未来收到的资金投资 于股票市场时,该投资者预期股市短期内会上涨,为了便于控制购入股票 的时间,他可以先在股指期货市场买入期指合约,预先固定将来购入股票 的价格,资金到后便可运用这笔资金进行股票投资。通过股指期货市场 上赚取的利润补偿股票价格上涨带来的损失。
(1)买入股指期货套期保值操作方法
① 投资者根据自己准备投入股市的资金数量和准备购入的股票或股 票组合0(系数用前面所给出的公式计算出应该买进多少数量的股指期 货合约)来进行保值。
② 投资者在股指期货市场上买进在第1步计算岀的数量,并且交割 日与预计买进股票日期相同或前后的股指期货合约。
③ 投资者的资金到位,到了计划好的买进股票的时候,在股票市场上 买进选好的股票资产,然后在股指期货市场上卖出与第2步买入的数量 相等、种类相同的股指期货合约,进行平仓,消除自己的多头地位,完成套 期保值。
下面我们以我国的沪深300股指期货为例来分析买入套期保值的 过程。
例8. 2 某投资者在2007年7月20 H已经知道在2007年8月31 日有大概1000万元资金到账可以投资股票。他看中了中国银行 (601988)、宝钢股份(600019)和中集集团(000039)这三只股票,当 时的价格为5.3元、11元和26. 5元,准备每个股票投资300万,可以 分别买56.6万股.27.3万股和11.3万股。由于他觉得行情看涨,担 心到8月底股票价格比现在会高很多,决定采取股票指数期货锁定 成本。经统计分析三个股票与沪深300指数的相关系数0为0.91、 1.05 和 1. 14,则其组合g 系数=(0.91 + 1.05 +1. 14)/3 =1.03。6 月5日沪深300指数的现指为4059点,8月31日沪深300指数的现 指为5219点。假设7月20日9月份到期的沪深300指数期货合约 为4240点,8月31日9月份到期的沪深300指数期货合约为5366 点。所以该投资者需要买入的期货合约数量=9000000/(4240 x 300) xl.O3=7 手。
具体操作如下:

(2)买入股指期货套期保值的利弊分析
① 买入套期保值能够回避股票市场由于系统风险而带来的价格上涨 的风险。如在本例中,通过进行买入套期保值,使投资者的资金缺口从 286万元缩小到了 49.5万元,从而使投资者避免了市场风险,可以按原 计划进行资金运作。
② 买入套期保值可以使投资者的投资成本稳定,从而可以做好自己 的长期投资计划并顺利执行,不会受到股市系统风险的影响。
③ 买入套期保值的成本是:一旦采取了买入套期保值策略,就失去了 由于价格变动而可能得到的获利机会。也就是说,在回避对已不利的系 统风险的同时,也放弃了因系统风险而带来的有利的价格机会,即如果不 做买入套期保值,反而能够获取更大的利润的机会。比如在例8. 2中如 果股市的总体价格不升反降,投资者没做套期保值的话,投资者可以降低 自己购入股票的成本;而如果投资者做了套期保值,就会在期货市场损 失,使得他得不到股票市场上成本降低带来的好处。

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