金融期货交易结算制度之上海证券交易所股票指数系列

上交所编制的股指中,比较常见的有上证综合指数、上证新综指、上 证A股指数、上证B股指数、上证工业指数、上证180、上证50、红利指 数等。
(1)综合类指数
① 上证综合指数。上证综合指数又叫上证指数或上证综指,其前身 是由中国工商银行上海信托投资公司静安证券营业部编制的“静安指 数”,是新中国成立以来大陆出现的第一个能反映上海股市行情的有代 表性的股价指数。静安指数的样本股是全部上市股票,包括A股和B股, 1987年11月2日开始编制,1990年3月19日首次在上海信托投资公司编 发的未公开发行的《股票年报》上发表。1990年12月19日,静安指数改名 为上证指数,编制方法不变,并自1991年7月15日起正式向外发布。
上证指数以1990年12月19日为基期,基值为100点。截至2008年 1月18日,上证指数的成份股数量为893。
上证综合指数以样本股的发行股本数为权数进行加权计算,计算公 式为:
报告期指数=报告期成份股的总市值/基期x基期指数 其中,总市值=£ (市价X发行股数)。
当成份股名单发生变化或成份股的股本结构发生变化或成份股的市 值出现非市场交易因素的变动时,同样釆用上述“除数修正法”修正原固 定除数,以保证指数的连续性。
该指数是国内证券市场最重要的一只综合指数,已经成为中国股市 行情的晴雨表。
② 上证新综指。上证新综指,简称新综指,其样本为沪市所有G股, 取自股改拼音“Gugai ”之首字母,即指所有已完成股权分置改革的沪
市上市公司股票。此后,实施股权分置改革的股票规定在方案实施后的 第二个交易日纳入指数。
新综指以2005年12月30日为基期,基值为1000点,于2006年1月 4日正式向外发布。截至2008年1月18日,新综指的成份股数量为
813 只。
新综指的计算和调整方法和上证综指雷同。
③ 上证分类指数。上证分类指数主要包括两大类,一类按照股票类 别来划分,包括上证A股指数和上证B股指数。上证A股指数的样本股 是全部上交所上市的A股,反映了沪市A股的股价整体变动状况,以 1990年12月19日为基期,基值为100点。上证B股指数的样本股是全 部上市B股,反映了 B股的股价整体变动状况,以1992年2月21日为基 期,基值为100点。这两种分类指数均自1992年2月21日起正式发布。 截至2008年1月18日,上证A股指数和B股指数的成份股数量分别为 803 只和 54 Mo
另一类分类指数是按照行业来划分的,因此又叫做行业分类指数。 上证行业分类指数将上交所所上市的股票按照工业、商业、房地产、公用 事业和综合等分为五大类。这五种股指均以1993年4月30日为基期, 并根据当日上证综合指数收盘数确定这五类股指的基值为1358. 78点。 截至2008年1月18日,工业指数、商业指数、房地产指数、公用事业指数 和综合指数的成份股数量为566只、55只、31只、93只和140只。
(2)成份类指数
①上证180指数。上证180指数是上交所对原上证30指数进行了 调整并更名后产生的指数。其编制方案是结合中国证券市场的发展现 状,借鉴国际经验,在原上证30指数编制方案的基础上作进一步完善后 形成的,目的在于通过科学客观的方法挑选出最具代表性的样本股票,建 立一个反映上海证券市场的概貌和运行状况、具有可操作性和投资性、能 够作为投资评价尺度及金融衍生产品基础的基准指数。
其样本股包括上交所上市的所有A股股票中最具市场代表性的180 种样本股票,以2002年6月28日为基期,基值为3299. 06点,自2002年 7月1日起正式发布。
该股指的具体编制方案如下。
第一,样本空间:剔除下列股票后的所有上海A股股票。
——上市时间不足一个季度的股票;
——暂停上市股票;
——经营状况异常或最近财务报告严重亏损的股票;
——股价波动较大、市场表现明显受到操纵的股票;
——其他经专家委员会认定的应该剔除的股票。
第二,选样标准:行业内的代表性;规模;流动性。
第三,行业分类:以摩根斯坦利和标准普尔公司联合发布的全球行业 分类标准为基础,结合我国上市公司实际特点进行调整,将上市公司分为 以下10大行业:能源,材料,工业,可选消费,主要消费,健康护理,金融, 信息技术,通讯服务和公用事业O
第四,选样方法:在确定样本空间的基础上,上证180指数根据以下 四个步骤进行选样。
首先,根据总市值、流通市值、成交金额和换手率对股票进行综合排 名。具体方法是:根据过去一年的日均数据,先对各指标分别排名,然后 将各指标的排名结果相加,所得和的排名作为股票的综合排名。
第二,按照各行业的流通市值比例分配样本只数。具体方法是:
第i行业样本配额=第i行业所有候选股票流通市值之和/上海
市场所有候选股票流通市值之和X180
第三,按照行业的样本分配只数,在行业内选取综合排名靠前的 股票。
第四,对各行业选取的样本作进一步调整,使成份股总数为180家。
第五,样本股的调整:上证成份指数依据样本稳定性和动态跟踪相结 合的原则,每半年调整一次成份股,每次调整比例一般不超过10% 0特 殊情况时也可能对样本进行临时调整。
第六,指数的权数及计算公式:上证成份指数采用派许加权综合价格 指数公式计算,以样本股的调整股本数为权数。
报告期指数=报告期成份股的调整市值/基日成份股的调整市值X10
其中,调整市值=£(市价x调整股本数),基日成份股的调整市值 亦称为除数,调整股本数采用分级靠档的方法对成份股股本进行调整。 根据国际惯例和专家委员会意见,上证成份指数的分级靠档方法如表 4.1所示。比如,某股票流通股比例(流通股本/总股本)为7%,低于 10%,则采用流通股本为权数;某股票流通比例为35% ,落在区间(30, 40)内,对应的加权比例为40%,则将总股本的40%作为权数。

第七,指数的修正:当样本股名单发生变化或样本股的股本结构发生 变化或股价出现非交易因素的变动时,釆用“除数修正法”修正原固定除 数,以维护指数的连续性。、
成份股指数的编制方法一般都是按照这样的编制规则来进行的,所 以在下面的成份股介绍时除了一些特殊情况外,将不再具体介绍各种成 份股指数的编制方法。
② 上证50指数。上证50指数是根据科学客观的方法,挑选上海证 券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股,以便综 合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。上证 50指数的基期为2003年12月31日,基值为1000点,自2004年1月2 日起正式发布O其目标是建立一个成交活跃、规模较大、主要作为衍生金 融工具基础的投资指数。
③ 上证红利指数。上证红利指数挑选在上交所上市的现金股息率 高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的50只股票作为样本,以反映 上海证券市场高红利股票的整体状况和走势。该指数以2004年12月31 日为基期,基值为1000点,自2005年1月4日发布。上证红利指数是上 证所成功推出上证180、上证50等指数后的又一次指数创新,是满足市 场需求、服务投资者的重要举措。上证红利指数是一个重要的特色指数, 它不仅进一步完善了上证指数体系和指数结构,丰富了指数品种,也为指 数产品开发和金融工具创新创造了条件。
该指数的具体编制方法如下。
第一,样本空间:满足以下三个条件的上海A股股票构成上证红利 指数的样本空间。
——过去两年内连续现金分红而且每年的现金股息率(税后)均大 于0;
——过去一年内日均流通市值排名在上海A股的前50% ;
——过去一年内日均成交金额排名在上海A股的前50% 0
第二,样本数量:50只股票。
第三,选样标准:过去两年的平均现金股息率(税后)O
第四,选样方法:对样本空间的股票,按照过去两年的平均现金股息 率(税后)进行排名,挑选排名最前的50只股票组成样本股,但市场表现 异常并经专家委员会认定不宜作为样本的股票除外。
第耳,样本调整:上证红利指数每年末调整样本一次,特殊情况也进 行临时调整。
除了以上三种主要指数外,上证成份股指数还包括180金融指数、治 理指数、上证180全收益、上证50全收益、上证红利全收益等。
最后,上证指数系列除了以上介绍的综合类和成份类股指外,还有基 金指数、国债指数、企债指数等。

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