金融期货交易结算制度之国际上主要的股票指数

(1) 香港股票指数系列
香港恒生指数系列是由恒生指数服务公司编制发布的,主要是反映 香港证券市场的股票价格走势。目前该指数系列主要包括恒生指数、恒 生综合指数系列、恒生流通综合指数系列以及恒生流通精选指数系列。 其中恒生指数(HSI:Hang Seng Index)是香港证券市场中最为知名和最为 重要的指数p我国大陆的沪深300指数就参考了香港恒生指数的编制方 法,因此有关恒生指数的内容将放在本节后面部分并进行详细介绍。
① 恒生综合指数系列。恒生银行于2001年10月3日推出恒生综合 指数系列。恒生综合指数的成分股为在香港交易所主板市场中上市的市 值最高的前200家公司的股票。该指数系列分为恒生综合地域指数系列 和恒生综合行业指数系列两个独立指数系列。
恒生综合地域指数系列分为恒生香港综合指数和恒生中国内地综合 指数。其中,恒生香港综合指数又分为恒生香港大型股指数,恒生香港中 型股指数和恒生香港小型股指数,其目标是分别涵盖恒生香港综合指数 市值的80%、15%及5%。恒生香港综指共包括123家公司的股票,这些 公司都是在香港上市而营业收益主要来自中国内地以外地方的公司。恒 生中国内地综合指数又分为恒生中国企业指数和恒生中资企业指数,前 者的成分股为在中国大陆注册,在香港联交所取得上市资格的公司的股 票,即平时人们所说的H股;后者指在香港注册,中资企业直接或间接控 股,即平时人们所说的红筹股。恒生中国内地综指一共包括77家在香港 上市而营业收益主要来自中国内地的公司股票。
恒生综合行业指数系列分为能源矿产业、工业制造业、消费品制造 业、服务业、公用事业、金融业、地产建筑业、咨询科技业和综合企业等九 个行业指数。
② 恒生流通综合指数系列。恒生流通综合指数系列于2002年9月 23日推出,基期为2000年1月3日,基值为2000点,以恒生综合指数系 列为编制基础,也包含200只成份股。不同于恒生综合指数的是,在指数 编制过程中,整个恒生流通综合指数系列均经过流通量市值及市值比重 上限调整,即按照流通量调整系数对成分股流通量做出调整。流通量调 整系数(或流通系数)是指流通股份占总发行股份的百分比。
而流通量市值调整的目的是在指数编制中剔除由策略性股东长期持 有并不在市场流通的股票。这里的策略性股东指的是持有下列三种股票 的股东:
一是策略性股东持有的股权,由一位或多位策略性股东单独或共同 持有超过30%的股权;
二是董事持有的股权,个别董事持有超过5%的股权;
三是互控公司持有的股权,由一家香港上市公司所持有并超过5% 的股权。
③ 恒生流通精选指数系列。恒生流通精选指数系列于2003年1月 20日推出,基期也是2000年1月3日,基值为2000点。恒生流通精选指 数系列由“恒生50”、“恒生香港25”和“恒生中国内地25”组成。
“恒生50”包括恒生指数33只成份股内的30只股票、14只H股票 和6只其他股票。“恒生香港25”的成份股是从“恒生香港流通指数”中 挑选的,包含的是流通市值最大的25家于香港上市而营业收益主要来自 中国内地以外地方的公司,是一个香港大型股指标。“恒生中国内地25” 的成份股是从“中国内地流通指数”中挑选的,包含流通市值最大的25 家于香港上市而营业收益主要来自中国内地的公司,用以反映在香港上 市的中国大型股的表现。这三只指数均以每只成分股的流通市值计算, 指数中各成份股占每一指数的比重不超过15%,且成分股调整周期为 半年。
此外,还有恒生100、恒生50、恒生中资企业指数、恒生中国企业指 数、恒生伦敦参考指数和恒生亚洲指数等。
(2) 道琼斯股价指数系列
道琼斯股价指数系列分为三大类:第一类为基准指数,包括道琼斯全 球指数和道琼斯STOXX指数;第二类为蓝筹股指数,包括道琼斯股价平 均数和道琼斯全球顶尖指数;第三类为特殊指数,包括道琼斯REIT指
数、道琼斯伊斯兰市场指数、道琼斯互联网股票指数和道琼斯可持续发展 指数等。
道琼斯股价平均数是国际上历史最为悠久、使用最为广泛和市场最 有影响的股价指数。从1884年6月3日开始至今的100多年历史中,该 指数的编制工作从未间断过°该指数最初发表在道琼斯公司自己出版的 刊物《每日通讯》上,后来一直在著名的《华尔街日报》上发表。
由于1928年10月1日收盘时的道琼斯股票价格平均数恰好约为 100美元,所以现在的道琼斯股票价格平均指数是以这一天为基期的,基 值为100点。现在的道琼斯股票价格平均指数一共包含65只成份股。 根据成分股所属行业的不同,该指数又分为以下四组指数。
① 道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industry Average, DJIA) o通常 意义上的道琼斯平均指数实质上指的是道琼斯工业平均指数,这也是道 琼斯系列中最有影响力的指数。该指数由30种在纽约证券交易所及纳 斯达克上市的蓝筹股组成,大致可以反映美国整个工商业股价的市场表 现水平。
② 道琼斯运输业平均数(Dow Jones Transportation Average, DJTA ) o 该指数包括20种有代表性的运输业公司的股票,即8家铁路运输公司、8 家航空公司和4家公路货运公司。
③ 道琼斯公用事业平均数(Dow Jones Utility Average, DJUA ) o该指 数成分股包括代表着美国公用事业的15家煤气公司和电力公司的股票。
④ 道琼斯综合平均指数(Dow Jones Composite Average, DJCA ) o该 指数通过综合前三组股票价格平均指数的65种股票而得出,为优等股票 提供了直接的股票市场状况。
(3) 标准普尔股票价格指数系列
标准普尔股票价格指数系列由标准普尔公司(Standard & Poor, S&P)编制。该公司是美国最大的一家证券研究机构,于1923年开始编 制股票价格指数。最初采选了 233种股票,编制两种股指。到1957年, 指数范围扩大到500种股票,分成95种组合。其中最重要的四种组合是 工业股票组、铁路股票组、公用事业股票组和500种股票混合组。近几十 年来,虽然股票组合时常更迭,但始终保持为500种。
标准普尔指数以标准普尔500指数(S&P500)最为有名,我们将在本 节最后部分详细介绍。公司借助于S&P500指数的品牌效应,致力于系 列指数产品的研发,从而成为全球著名的指数编制、维护及服务公司o目 前,标准普尔公司在股指方面,除S&P500外,最重要的系列还有:
① S&P全球指数系列。代表性指数为S&P全球1200指数,该指数 由S&P500(美国)和S&P700(非美国)组成。
② S&P国别系列。分美国系列、欧洲系列、中国系列、意大利系列、香 港系列、日本系列、加拿大系列、澳大利亚系列、印度系列和俄罗斯系列。
(4) 纽约证券交易所综合股票价格指数
纽约证券交易所综合股票价格指数(NYSE Composite Index)由纽约 证券交易所编制,首次发布于1966年6月,基期为1965年12月31日,基 值定于50点。编制时采用市值加权法,其成份股包括在纽约证交所进行 交易的所有普通股股票,最初涵盖上市的1500•家公司的1570种股票。
该指数具体计算方法是将这些股票先分行业,然后再按价格由高到 低排列,分别计算工业股票、金融业股票、公用事业股票、运输业股票的价 格指数。最初工业股票价格指数由1093种股票组成,是最大和最广泛的 行业指数;金融业股票价格指数由223种股票组成,涵盖了投资公司、储 蓄贷款协会、分期付款融资公司、商业银行、保险公司和不动产公司;运输 业股票价格指数由65种股票组成,包括铁路、航空、轮船、汽车等公司在 内;公用事业股票价格指数则涵盖了电话电报公司、煤气公司、电力公司 和邮电公司等的189种股票。目前,上市股票数目已超过3600只。
该指数编制时间虽不长,但由于其可以全面、及时地反映其股票市场 活动的综合状况,故此颇受投资者欢迎。
(5) 价值线指数
价值线指数(Value Line Composite Index,VLCI)是由美国价值线公司 于1961推出,包括不同行业的约1650只股票,涵盖了蓝筹股、中型股和 小型股,其中约有75%在纽约证交所上市,20%在纳斯达克(NASDAQ) 上市,其余在美国证券交易所和加拿大上市O
VLCI指数采用简单几何平均法计算。后来为了增加指数的灵活性, 开始使用简单算术平均法计算价值线综合指数。1982年2月24日,在美 国堪萨斯期货交易所推出的全球首只股指期货就是以价值线指数为标 的物。
(6) 金融时报股价指数
金融时报股价指数(Financial Times/Stock Exchange, FTSE Index)简 称金融时报指数,又称富时股价指数,是由英国著名的《金融时报》编制 并发表,以1935年为基期。该指数既是反映伦敦证券交易所股价变动的 权威指数,是世界上最著名的股价指数之一。
富时指数系列以代表性、可操作性及公开性见称。其中最负盛名的 是富时100指数(FTSE100),它是英国最具权威性和最有代表性的股价 指数。经过多年的发展,富时指数已成体系,主要包括三大类:富时全球 指数、富时英国指数和其他富时指数。
富时全球指数系列包括富时世界指数系列、富时金矿指数系列、富时 全球伊斯兰指数系列、富时全球行业指数系列、富时全球风格指数系列、 富时跨国公司指数系列、富时四好指数系列◎
富时英国指数包括富时英国指数系列(包括FTSE100)、富时科技指 数系列、富时APCIMS私人投资者指数系列。
其他富时指数包括富时ASE指数系列、富时恒生指数系列、富时日 本指数等。
(7) 日本产经新闻股票指数
日本产经新闻股票指数(Nikkei Index or Nikkei Dow Average)全称为 “日本经济新闻社道琼斯股票价格平均指数”,简称日经指数。最早于 1950年9月开始在东京证券交易所公开发表。1975年5月1日起,日本 经济新闻社向道琼斯公司买进商标使用权,因而改由日本经济新闻社对 该指数进行计算和发表并以现名命名O
日经指数最开始有225只股份,因此叫做日经225指数,代表了 225 只在东京证券交易所交易的股票,涵盖了 36个行业。从1982年1月4 日起,将股票数量从225种扩大到了 500种,并增设了日经500股票价格 平均指数,同时每年4月再根据前3年东京证券交易所一部上市股票的 成交量、成交金额、市价总额,对500种股票进行调整,以真实地反映日本 产业结构的变化。但原225种股票指数仍然保留。因此,按计算对象的 采样数目不同,日经指数现包括两种:一种是日经225种平均股价,一种 是日经500种平均股价。
日经指数是日本最有代表性的股票价格平均指数之一,也是能够较 敏感地反映亚洲股票市场行情变动的股票指数之一。通过它可以了解日 本股市及其经济景气的状况。

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