国内外商品期货市场现状

现代期货交易以美国芝加哥期货交易所和芝加哥商品交易所之成立 为开端。除了这两家最早的、最负盛名的国际性期货交易所之外,影响较 大的国际期货交易所还有伦敦金属交易所(LME)、伦敦国际金融期货交 易所(LIFFE)、新加坡国际金融交易所(SIMEX)、香港期货交易所 (HKFE)、欧洲期货交易所(EUREX)等。


中国大陆的期货市场起步相对较晚,萌芽于旧中国时期,但正式产生 是在新中国成立后。经国务院批准,1990年10月12日,中国郑州粮食批 发市场作为我国第一个商品期货市场正式开业,该市场以现货交易为基 础,引入期货交易机制,由此迈出了中国期货市场发展的第一步。
1991年6月10日,深圳有色金属交易所宣告成立,并于1992年1月 18日正式开业;同年5月28日,上海金属交易所开业。到1993年,由于 人们在认识上存在偏差,尤其是受到部门和地方利益驱使,在缺乏统一管 理的情况下,各地各部门纷纷创办了各种各样的期货交易所,中国期货市 场建设一哄而起,盲目发展。到1993年下半年,全国各类期货交易所达 50多家,期货经纪机构近千家。由于指导思想出现偏差,加上对期货市 场的功能、风险认识不足,法律监管严重滞后,期货市场一度陷入了一种 无序和盲目发展的状态。
针对期货市场盲目发展的局面,1993 -1998年间,国务院对此进行 了两次较大规模的清理整顿工作。经整顿后,中国大陆的期货交易所一 共合并为3家,即上海期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所。 交易品种也相应减少。由中国证券监督管理委员会引导,各期货交易所 先后对期货合约的交易规则做了重新修订,三家期货交易所的交易规则
趋于统一,整个期货市场逐步向规范有序的方向发展。2001年3月,全 国人大批准的“十五”计划第一次提岀了“稳步发展期货市场”,为我国期 货市场长达7年的清理整顿画上了句号。
2006年9月8日”经国务院同意,中国证监会批准,由上海期货交易 所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易 所共同发起设立中国金融期货交易所。
至此为止,中国的期货交易所主要包括上海期货交易所、大连商品交 易所、郑州商品交易所和中国金融期货交易所四家。如表1. 3所示。

目前,国内外期货市场主要发挥着如下作用O
第一,价格发现功能。价格发现(price discovery)又被称为价格形成 (price formation),它是指通过期货市场集中竞价产生的预期价格能比现 货价格更快地反映新的信息,从而对生产和经营有指导作用这样的一种 功能。期货市场上形成的期货价格之所以比现货价格更能反映新的信 息,更能真实反映供求双方的意向和预测,是因为在期货市场上,期货交 易所通过制定一系列严格、科学合理的交易制度,如会员制、保证金制度、 公开叫价制度、风险监督制度、结算制度等,保证了期货交易的公开、公 平、公正进行,在这种情况下形成的期货价格当然就比其他方式形成的价 格更为合理,这就对生产和经营活动有更强的指导性,为生产者和经营者 预先安排生产以及锁定成本提供了依据。总结起来,期货价格可以综合 反映期货供求双方对未来某个时间的供求情况和期货所代表的基础资产 的价格走势,这种价格发现功能增强了市场信息的透明度,有助于资源配 置效率的提高。
第二,规避价格风险。需要在未来某一时间买进或卖出现货的投资 者可以通过期货市场进行相反的操作来冲销现货价格变动所带来的风 险,这样就可以避免商品价格的千变万化而造成的成本和利润的波动,达 到了锁定生产和经营的成本以及利润的目的。投资者的这种在现货和期 货市场上进行相反操作的行为叫做套期保值(hedging),因此规避价格风 险(risk shifting)的功能又叫套期保值功能。
第三,减缓价格波动。价格发现和规避风险的功能可以促使投资者、 生产经营者更为理性地进行投资、生产经营活动。有了期货价格的指导, 生产者可以在价格上升时增加生产和供给,在价格下降时减少生产和供 给。这种对生产活动的“事先调节”有助于减缓各类商品的价格波动。
第四,降低交易成本。在期货交易所进行的是公开、公平、公正的集 中交易,买卖双方集中到一起通过公开喊价或电脑撮合,以最有利于双方 的价格成交,避免了市场分割和搜寻信息所带来的成本,减少了市场的摩 擦,促使期货市场信息更为透明化,极大地降低了双方交易成本,从而减 少了生产经营成本,调动了生产经营者的积极性,推动了社会的发展。
第五,提供投资机会。期货在金融衍生品中占据着重要地位,是现代 社会中一种非常重要的投资工具。在传统的股票、债券买卖等投资工具 的基础上,期货的出现无疑调动了更多的投资者活跃于证券市场。这些 投资者可以是个人、生产企业、专业投资机构等,期货为这些自然人或法 人提供了另一种全新的投资方式,有利于生产经营更为理性地进行,也有 助于期货交易所吸纳各种社会闲散资金,将这些资金集中起来进行再投 资,促进了资源的优化配置。
第六,促进经济国际化。期货交易市场的国际化和城市经济的国际 化之间相互促进,共荣共生。但凡有国际性期货交易市场的城市,其城市 经济国际化程度就更高;但凡经济国际化了的城市,一般都必不可少地拥 有国际性的期货交易市场。尤其是随着通信技术、互联网络等的发展,国 际性期货交易所将世界经济、金融联系在一再,投资者可以通过这些期货 交易所很方便地进行跨国投资,各国的经济、金融等也因而休戚相关。无 疑,这些都促使了世界经济的国际化、一体化。

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