股指期货之什么是隔夜风险与仓位选择

由于中国的证券市场、期货市场只有4〜4.5小时的交易时间(2012年5 月之后黄金期货开始尝试夜盘交易)”井非24小时连续交易。这使得期货交易 者都要面临是否持仓过夜的问题。(股票交易者则不存在这个问题,因为T+1 交易制度使得隔夜变成必然。)如果当天开盘价与上一交易日收盘价相同或相 近,则隔夜风险小,投资者会更加愿意持仓过夜。反之,当天开盘价与上一交 易日跳动过大的话,投资者会面临突然的资金风险,期货公司甚至交易所也同 样可能面临相应风险(见表3.7)。

分析说明:
1.跳空幅度=(今开-昨收)/昨结算。
2.跳空幅度会因为最小波动价中的点差设置过大而产生误差,所以此处通
过减去最小波动幅度的一半来进行修正,以得到比较客观的修正后的跳 空幅度。
3.从数据来看,主要金属期货基本都会受到外盘影响而产生较大的跳空映 口,而股票的跳空缺口很小,基本可以忽略。
4.股指每日平均跳空幅度为11.7点,并非完全没有缺口,如图3.11所示。

5.用跳空幅度比上保证金比例,得到交易本金的跳空风险率。该指标代表如果满仓操作某品种,隔夜可能出现的本金亏损幅度。可以发现,股票隔夜 风险基本可以忽略,期货的隔夜风险是客观存在的,股指隔夜风险相对低。
6.跳空风险率决定着客户应该怎样设计交易仓位。如果要使本金单次平
均亏损控制在2%之内的话,股指可以持70%仓位过夜,铜则只能持
30%的仓位过夜。

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