股指期货之什么是波动性与收益空间选择

正如我们在第1章里所表述的观点,很多交易系统不能盈利的原因不在于 设计思路,而是投资对象的波动性所产生的收益空间不够大。系统盈利所获得 的利润不足以抵消亏损时的损失以及交易成本,所以衡最品种的交易空间才是 设计期货交易思路的核心问题(见表3-5)。

分析说明:
1. 波动率=MAX (今最高价相对前一交易日结算价的变化幅度,今最低价 相对前一交易日结算价的变化幅度)。
2. 振幅=今高低点价差相对前一交易日结算价的变化幅度,如图3-8所示。
3. 波动率反应的是品种本身的稳定性。波动率越小的品种投机性越低,同 时套保需求就越低。如果波动率足够低(例如趋于0),该品种就没有 开立期货交易的必要。所以,波动越大的品种,无论套保还是投机,参 与者的积极性就越大。
4. 股市中有一些小盘个股,其波动也比较大,如果是保证金形式同时也是
T+0的交易方式的话,日内也是有一定操作空间的。但是由于没有杠杆 放大功能,日内可交易的空间相对就要小很多。
5. 两年来,股指期货的波动率在不断下降。原因一方面是股指整体下跌后基数变小,更主要的方面是持仓量上升,换手率下降。波动率的明显下降带来的直接影响就是股指期货可以操作的空间大幅降低。如我们在第一股指整体波动下降的时候,在之前能够获得微利的一些交易系统很有可 能就不再能够盈利了。
6. 品种间有天然的波动性差异。为了平衡各品种的投资收益,在设计交易规则的时候,设置了与波动率相匹配的保证金比例(设置保证金比例 还要遵循“两板不穿原则”)。所以各品种的毛收益率一般均是趋于0.1的,差別不大。
7. 收益空间小的品种,无论是短线还是长线,操作价值都偏低。

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