股指期货的买入与卖出的时机选择

投资者可以通过套期保值建立起近期和远期、现货和期货的对冲机制,从而达到规避风险、资产保值的目的。套期保值的买入和卖出时间的选择对于其要达到的效果起着关键性的作用,那么在什么时机、选择哪种套期保值更为恰当呢?这一节我们将买入套期保值的时机和卖出套期保值的时机分别介绍给大家。

1.套期保值买入时机的选择

面对价位较低的股票市场,投资者预测日后股票价格会上涨,但是目前打算投资股市的资金因为某些原因无法到位,等资金到位了,股价有可能已经上涨了,再买入股票的成本就提高了。在这种情况下,投资者可以先通过买人股指期货合约的方式来对股票买入成本的不确定性进行规避。

在投资者的入市资金到位之前,股市如预料中上涨,买入股票成本提高了,但是由于投资者之前买入的股指期货已经随着股市上涨而有所盈利,当投资者仍看好股市时,股指期货的盈利可以抵消股票减仓成本的提高,即投资者通过股指期货的买入锁定了股票买入成本。这个过程即为买人套期保值的过程及原理。

买入套期保值即“多头套期保值”,投资者一般在需要某种商品但暂时无法买入,同时又担心这种商品价格在后期会上涨的情况下,往往会采用多头套期保值这种保值方法在看多现货市场的预期时,先在对应的期货市场买入期货合约,成为多头头寸的持有者,对将来现货价格上涨所带来的风险进行有效规避,实现将来在现货市场上进行现货投资的保值。这种在正向市场中,利用期货市场的盈利来对现货市场亏损进行对冲的方法,可以锁定远期投资成本,固定远期价格水平。投资者要想取得好的保值效果,就要对基差的变化进行密切的关注,选择最佳买人时机,获得利益的最大化。

2.套期保值卖出时机的选择

如果投资者持有一揽子股票,预计股市将面临一系列风险,有很大可能会下跌,比如外围股市震荡引发的系统性风险、政策因素的变化对于股市的影响、股市阶段性回调等,都有可能造成股市下跌行情的出现;但是投资者基于持有股的所属公司业绩较好或现金红利政策较吸引入、看好宏观经济走势等原因不想卖出股票。那么,如何才能做到既不卖出股票,又能避免股市下跌造成的亏损呢?卖出套期保值是投资者此时的最佳选择。卖出套期保值又叫“空头保值”,指投资者为了对股票市场的系统性风险迸行抵消,采取卖出股指期货合约的方式来实现保值,通过对股市走势的判断来进行股指期货合约中当月连续、下月连续、下季连续、隔季连续四个不同时间段期货合约的选择。

如果股市如投资者所预料出现下跌行情,投资者可以用股指期货的盈利对股市损失进行弥补。如果股市不跌反涨,那么股市的盈利可对股指期货的亏损予以抵消:投资者可以采取在期货市场建立头寸、卖出开仓进行空头保值的交易,对未来市场中可能遭遇的风险进行规避,从而实现股票账户资金的有效锁定。

如果投资者建仓本金少或持仓数量少,或者股市走势在近期内下跌的可能性小,那么进行套期保值的操作意义不大,没有必要的套期保值行为还会打断投资者原本的总体性操作策略。只有当股市走势难以预测、投资风险较大时,为了规避风险,进行套期保值的操作才是可行的。

>实盘操练

2015年3月10日,某投资者预测股市上涨,但暂时没有500万入市资金,于是以3542点的价格在股指期货市场买入IF1504合约5手=500(万元)/(3542×300)。2015年5月13日,投资者500万元入市资金到位,但是股市涨幅达到32.4%=(4700-3550)/3550,建仓成本增加了500×32.4%=162(万元)。此时IF1504合约价格升至4680点,投资者卖出平仓,获利170.7(万元)=(4680-3542)×300×5,该投资者通过套期保值的操作实现盈利8.7(万元)=170.7-162(如图4-15所示)。

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