道氏理论盈利法则2-汉密尔顿阐述的道氏理论

就像航行中船长必须对潮汐的记录非常了解一样•股票交易者对道•琼斯 指数以往的表现也必须是了然于胸的。可是也只有在将35年多的指数简化成 走势图时,对其变化的研究才便利许多。再换一种形象的说法,指数的日走势 图对于交易者,就像航海图对于航海者一样。但是,航海者还发现,安全领航员 的晴雨表是必不可少的航行仪器。道和威廉•彼得•汉密尔顿给出了能预测 股市天气是晴好、风雨交加还是没有变化的晴雨表,这个晴雨表叫作道氏理论。 对于交易者而言,具备能正确阅读道氏理论这个股市晴雨表的能力,就像航行 中船长要理解他的晴雨表一样至关重要。
道•琼斯工业和铁路股票的日收盘价格的平均指数,以及纽约股票交易所 的日成交量,是希望利用道氏理论预测股票价格趋势和经济趋势的学习者们所 需要的全部资料。
本章定义了一些术语,并对道氏理论的内容进行了分类。这是十分有帮助 的。因为不论是道还是汉密尔顿,都没有对道氏理论的相关内容下过确切定 义,现在也许就是该冒昧地做这件事的时候了。笔者在做这项艰巨的任务之 前,已经拥有10多年利用指数进行股票实际交易的经验,对道和汉密尔顿的文 章研究多年,并且与全美各地的道氏理论研究者们交换了观点和经验,他们中 的许多人都是成功的交易者。另外,为了研究指数的运秀,还如实地画出了上 百张走势图。
汉密尔顿关于价格运动的每一个论断,都对照指数走势图进行了测试。事 实上,为了阐明道氏理论,他进行了 10多年的不懈努力,精选和整理数据(道氏理论已不是道1902年去世时的道氏理论,而是经过汉密尔顿的应用和提炼后 有所发展的道氏理论)。因为在阐明道氏理论的各部分时,都会发现有例外,为 使学习者通晓这类謳,比较好的方法是研究指数的走势图,找出例外的位置 和因为交易者过分自信地认为道氏理论一贯正确,不会出错而出现的市场操作 错误的时刻。通过这样的过程,经过一定时间的学习,学习者就会培养出阅读 指数的能力。而这种能力对于交易者来讲就意味着资金上的收益——尽管阅 读指数是实践性的技巧,有时也会有错误发生,但是总体上,确实对交易有着巨 大的好处。这点和外科医学有些类似,一个优秀的外科医生有时也会做出错误 的诊断结论。
也许应用道氏理论进行股市投资的最大危险性是存在这样一个事实:初学者有时会因为新人的运气,而得出几次正确的结论,于是就认为自己已经发现 了击败股市的确定方法,结果错误地解读了市场信号。或者更糟的是在错误的 时候,他也许碰巧对了。任何这些情况发生的时候.道氏理论总会遭到指责,而 实际上却是由于交易者没有耐心所致。
道氏理论的每一部分和在这里定义的术语,在后续的章节中都会详细的讨论。如果有些问题让人茫然不解,读者应该明白,道氏理论就像代数一样,只是肤浅地阅读教科书是不可能深刻理解的。要想成功地利用道氏理论进行股市 投资,必须毫无异议地接受如下一些假设。
1. 市场操纵。市场操纵对于指数的日间波动的影响是可能的,对于第二级 的反应运动,市场操纵的影响就比较有限了,但是股市的主要趋势是绝不会被 操纵的。
2. 股市的指数包含了一切因素。道•琼斯铁路和工业股票日收盘价格的 平均指数,是全部的希望、失望和那些知道一些金融事务的每一个人的知识的 综合性指数。正因为如此,指数总是会将即将发生的事件的影响(不包括天灾 人祸),包含在它的运动中。指数会对像火灾和地震类的灾难进行快速评估。
3. 道氏理论并非不出错。道氏理论并不是击败市场的不败系统。要使道 氏理论成功地对投资有所帮助,需要严肃认真地学习研究和没有偏见地收集证 据资料,绝不能把个人意愿强加于思想之中。
围绕道氏理论提出的这些基本假设,如果不被当作数学定理那样接受的话,那么在进一步的学习中,交易者不是误入歧途,就是感到困惑不解。从道氏 理论中提炼出明确的定理是一项艰巨的任务,可是这项艰巨的工作在1925年 完成了。接下来的研究和这些定理在实际交易中的应用,并不表明现在对这些 定理进行改变是明智之举。
道氏的三种运动:股票的指数由三种运动构成。也许在同一个时间中就会可含这三种运动。
首要的,也是最为重要的就是主要趋势运动。股市整体向上或向下的运动,也就是众所周知的牛市或熊市,其持续时间也许会是几年。
处于第二位的,也是最易造成迷惑假象的运动,就是次一级的反应运动。 在主要趋势是牛市的市场中,次一级的反应运动就是重要回调的下跌运动;而 在主要趋势是熊市的市场中,次一级的反应运动就是重要反弹的上升运动。这 些反应运动通常持续三周到数月。
处于第三位的,通常也是不重要的运动,就是平均指数的日间波动。
主要运动:主要运动就是股市整体的基本趋势,也就是广为人知的牛市或 熊市,经历的时间从少于一年到几年的时间不等。正确地确定主要运动的方向 是成功投资的最重要的因素。现在还没有方法来预测一个主要趋势持续时间 的长短。
熊市:主要趋势是熊市的市场,它是由长期的向下运动和重要的反弹上升 所组成的。熊市产生的原因是各种经济弊端,并且只有当那些已发生的最糟的 事情已经被股票价格彻底消化掉了,熊市才会结束。熊市有三个主要阶段:第一阶段,是对那些在抬高价格之后所购买的股票所寄托希望的破灭;第二阶段, 是由于商业的萧条和收入的减少而导致的卖出阶段;第三个阶段,是无视股票 本身的价值,优质有价证券被廉价抛售的阶段。进行这种抛售的人,是为了得 到现金,一定要把自己的一部分的资产进行变现的人。
牛市:主要趋势是牛市的市场,它是由股市整体向上运动和一些次级的反 应回调运动所组成的。时间平均长达两年以上。在牛市期间,由于商业环境的 改善和股市投资活动的增加,使得来自投资的购买股票的需求量加大,从而促使股票价格攀升。牛市有三个阶段;第一阶段,是人们重新恢复对经济未来发 展的信心;第二阶段,是股票价格对已知的公司盈利的改善与提高所作出的价 格反应;第三阶段,區机猖獗、通货膨胀显著阶段,股票靠人们的希望和预期 支撑,价格飞涨。
次级运动:为便于讨论.我们把在牛市中的重大回调运动,或者在熊市中的 重要上升运动看作次级运动。次级运动的持续时间通常是三周到数月不等。这种间歇性的次级运动的价格回调,一般会回调到其前期从前一个次级运动结 束开始的主要趋势运动价格变化行程的33%〜66%之间。这些次级的反应运 动常常让人们错误地以为是主要趋势发生了改变,明显的原因在于,牛市第一阶段的价格运动,与后来被证实只是熊市中的次级运动,总是具有巧合的相似 性。反过来讲,在牛市中,对于前期高点被达到之后的回调运动和熊市第一阶 段的价格运动,也总是具有巧合的相似性。
日间波动:仅仅依据一天的指数运动来进行推论,几乎肯定是会得出误导 性的结论。只有市场形成了“线态窄幅区间盘整”形态后,如此推论才有一些判断价值。无论如何,一定要记录和研究每天指数的运动,因为一系列的日走势 图.最终总是会形成易于识别的、具有市场预测价值的形态。
两个指数必须相互确认:铁路和工业股票的指数运动一定要永远一并考虑,两种指数必须相互确认。只有在这个条件下,才有可能得出可靠的市场结论。如果只是根据其中之一的指数的表现做出结论,而没有确认另一个指数, 这样的结论几乎可以肯定会是误导性结论。
确定趋势:如果上升浪能连续不断地突破前期的高点,而随后的下跌能在 前期低点之上结束,该市场就是牛市趋势。反之,若上升浪不能超过前期的高点,而随后的下跌的低点却比前期的低点低,该市场就是熊市趋势。用这样的 推理所得出的结论,在评估次级的反应运动时很有用,但这项推理规则的最为 重要的作用,是在预测主要趋势的重新开始、继续和改变上。为了便于讨论,如 果在一天或多于一天的时间里,指数的反向运动超过了指数的3%,我们就把 这样的运动看成是一个上升浪或下跌浪。这种运动,只有得到了两个指数在方 向上的相互确认才可信。不过两个指数的相应确认,并不要求必须在同一天发生。
线态窄幅区间盘整:一个“线态窄幅区间盘整”的形态,一般持续2〜3周, 或者更长的时间。在此期间内,两个指数的价格变化处于大约5%的窄幅区间范围内。这样的运动表示市场在吸筹或者派发。如果两个指数同时向上突破 “线态窄幅区间盘整”的区间,就表明市场是处在吸筹阶段,价格会走得更高;反 之,如果同时向下突破“线态窄幅区间盘整”的区间,就表明市场是在派发,价格 肯定会继续下跌。如果只是从一种指数的运动得出结论,却没有得到另一个指 数的确认,所得结论一般是错误的。
成交量与价格运动的关系:当市场处于超买状态时,就会在上升中表现出 呆滞乏力,而在下跌中表现出活跃的动力;反之,当市场处于超卖状态时,就会 在下跌中表现呆滞乏力,而在上升中表现出活跃的动力。牛市会以市场中相对 较低的成交量为开始,以市场的过度活跃而告终。
双顶和双底:“双顶”和’双底”在价格运动的预测中价值不大。市场已经证明,其作为假象远比正确的时候多。
个股:活跃的和广泛发行的美国大公司股票,一般会与指数同步地上升和 下跌。可是,对于任何一只个股,其市场表现可能会与由多个公司股票所构成 的股票指数的表现有所不同。

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