箱体理论:买卖思维与实盘操作(十九)评估风险的方法

任何交易行为都会存在相对风险,而差异在于风险的高低,在 交易过程中所赋予的杠杆倍数越高,其买卖操作上的风险会更高。 为了规避风险,在金融操作上,便发展出如何设定止损、如何管理 资金、研究基本面等观念与技巧,最终目的就是为了提高获利率, 让风险降到最低。

在这个单元里所提出评估风险的方法,将从技术分析的角度, 用最简单的波动逻辑进行推演与思考。当做多时,何种走势对多头 最为有利;而当做空时,何种走势对空头最为有利。这些基本的搏 击技巧,将是各位投资朋友最佳的防身技术。碍于篇幅,本单元仍 只针对多头走势加以说明。空头走势的研判,只要将本单元的定 义,倒过来运用就可以了。

当股价于下跌走势过程中,出现中长阳K线或是其他止跌信 号,并呈现如图2-46中第一段的小反弹,正常情形下,股价走势 会拉回尝试做出第二只脚,第二只脚并没有规定必须成立。也就是 股价可以如同标示A在没有创新低以前再度向上反弹,形成第二只 脚的形态或是呈现锯齿状向上反弹,也可以在拉回过程中,形成如 同标示B的走势,持续破底向下。

因此,在下跌创新低的空头走势中,出现止跌信号而反弹的第 一段走势,它有可能让走势盘底成功,也有可能持续破底下跌。所 以说,在空头走势中的操作,不是看见止跌信号就介入,这是摸底 的行为,不幸摸错了,股价还会有更低点。类似这样的操作模式风 险较高,所以应该在底部信号出现时,才有考虑介入操作多单的思 维,如此才能有效降低操作风险。

当股价如图2-47中标示A完成底部形态时,是否就代表股价 未来一定会上涨?答案是:不一定。理由请看图2-47右侧图形的 变化。标示B是底部真的完成了,并带动一波上涨的走势,而标示 C则是底部失败,是一个假底信号,只是属于中段整理的反弹波动。

操作过程中,如何辨识完成标示A的形态后,未来股价将有走 出标示B还是标示C的波动?这里提供几个简单的辨识法则:

1.空头的下跌走势是否已经满足?利用测量学可以概估得知 可能的满足区,满足目标后出现的盘底,会相对的可靠。

2.发生的相对位置是属于潮汐或是波浪的哪一个位置?这个 部分可以与第一点的研判互相搭配,效果会更加明显。

3.当时的加权时空背景是否属于对多方有利的架构?当大环 境呈现对多方较有利时,主力也比较有意愿做出有效的攻击形态。

4.完成底部形态的攻击K线低点是否能够防守?守住攻击K 线低点,代表的是针对颈线完成真突破,既然是真突破,就会发挥 底部形态的力道而使股价向上攻坚。

操作前若能先针对上述几点原则进行过滤,那么就可以让自己 的操作买在相对有效的发动点,如此才能降低操作上的风险,并且 提尚获利的机会。

在股价波动的过程中,难免会制造出许多技术面上的支撑与压 力,而在向上波动的过程中,除非已经创下历史新高,否则遭遇以 前下跌走势所产生的压力将在所难免。这些压力如果时间已经较为 久远,则其实质效用会较低,但是心理层面上的压力却是存在的, 而距离目前走势越近,压力的效果会更为明显,尤其是刚从最低点 转折向上时所遭遇到的压力。

通常遭遇压力时会出现空头打压,导致股价拉回的惯性,在图 2-48当中,中长阳K线才刚刚撞进压力区内,这种多头表态往往会 成为烈士,而且离低点的发动区已经处于相对高点的位置,因此风 险已经相当高。所以这种走势不被列入多头积极操作的位置,投资 者也可以参阅图2-7的说明,将会有更深入的体会。

图2-49是延续图2-48后续的走势,股价终于在多头奋力的攻 击下越过压力带,此时除了少数因为股价基本面好转,或是特定人 士进行炒作的股票容易做出直接攻击的走势之外,通常股价会遭逢 空头打压而导致拉回。因此这个位置也不是最佳的短线介入点,万 一呈现假突破真拉回,在此介入的操作者将会被套在最高处。

当股价突破压力区间后,呈现拉回修正走势是正常的,请看图 2-50所示。但并非是拉回就能够随便买进,因为拉回的目的是针对 前波上涨走势进行修正,至于拉回幅度多深或时间多久,无法准确 预估,只能推论拉回幅度如果较浅,或是时间较短,则代表多头越 强,如果拉回的幅度较深,或是时间较久,则代表多头越弱。

至于拉回的走势,可以大概分为:大波段拉回、小波段拉回与 一曰拉回等走势。如果拉回过程中要对多头有利,将会守住重要支 撑,这些支撑必须根据线型的实际走势去定位,无法一概而论。同 时修正时要呈现洗盘的技术现象,透露出量缩价稳的信息,才是对 多头有利的信号,这部分则请投资者参阅《主控战略成交量》。

在拉回过程中,没有出现做多信号以前,不需要逢低承接,避 免错买或是误判行情,因为没有人可以肯定走势要拉回到哪里才会 结束,逢低承接会将投资者的操作暴露在风险之中。况且在部分走 势里,突破压力区间后的拉回,仍会导致走势持续破底下杀,万一 投资者观察的标的物是走这种模式,不正好买在下跌过程中?

当股价突破压刀区间并呈现拉回后,首先要观察回档过程是否 对多头架构产生严重破坏,接着观察是否在拉回过程中,出现另一 次底部攻击信号,这个攻击信号会相对的可靠,操作风险性较低, 安全性与获利的机会较高,所以是属于积极买进的暗示。图 2-51即为股价在修正走势末端以长阳K线表态宣告修正结束,投资 者可以仿此找出类似的多头信号,并以此作为操作的依据。

在多头上涨气势相对明显的过程中,当还没有满足预估的目标 区以前,任何多头攻击信号都是买点,只是越靠近满足区,买进的 利润空间越小、风险越高。从图2-52中可以做这样简单的规划, 当标示A的攻击K线突破标示H的颈线时,操作者应执行多方买进 动作,并以标示A的低点为做多止损点。

如果股价在穿越1. 618倍幅度后经过震荡,再度出现如标示B 的攻击K线,则与预估目标区尚有相当距离,因此可以视为再度进 场的信号。至于标示C己经相当接近目标区,是否需要买进,可计 算风险与利润比进行评估,公式如下:

如果计算出来的数值在100%附近,则代表止损价差与利润价差 非常接近,并不适合积极买进,最好能有200%以上的数值,对抢短 线的投资者较为有利。而标示D则是已经穿越标区,此时买进的 风险相对更高,因为股价随时有进入修正的可能,空手者最好等待 下一个信号再决定是否进场。接下来我们就以实际例子来说明买卖 点技巧的综合运用。

请看图2-53,双鹤药业股价上涨到36. 07元后滞涨,此段以浪 潮理论评估极有机会成为末升段,因此在以标示H为颈线盘出底部 形态后,应规划走势进入反弹波动,同时以标示A的长阳K线低点 为止损或是攻击走势支撑观察点。但是走势在标示A之后,并未呈 现多头的攻击走势,反而进入震荡并以标示L为颈线,盘出一个头 部的形状,最后以标示B的长阴K线跌破标示L的颈线,使头部成 形,股价随即进入明显的空头修正。

就操作原则而言,如果被定位为反弹波动的走势,则投资者在 进场时必须降低持股比例,且对反弹幅度的期待不宜过大,因为大 部分的反弹波动,其成交量相对较少,筹码的流动性就会受到限制, 万一出现利空,将使修正走势更加剧烈,投资者想要从容退出就不 容易了。而反弹幅度多寡则不容易评估,如本范例反弹未达1/2就 盘头结束,如果抱持着过度的期待,岂不是形成另外一次的套牢? 请看图2-54,日月光股价在修正走势中,形成如标示H1与H2 的压力,当股价从标示L的低点上涨,以标示H为颈线盘出头肩底 的形态上攻,因为距离H2尚有一段距离,所以适合短线进场。

标示A在穿越H2的压力时,虽然以长阳K线的形态来表态, 但是股价在突破压力后容易进入震荡走势,因此要提防标示A的长 阳成为多头力竭。

当标示B再度出现长阳K线时,不但突破标示H1的压力,同 时也很接近以标示L〜H为幅度计算2. 618倍的目标值。无论以突 破压力走势容易多头力竭的角度观察,或是邻近目标区风险利润比 值过低的考量,标示B的多头表态都不应该过度乐观,更何况评估 的目标K原本就没有规定非到达不可,在突破压力后如果多头气势 因此受阻,目标区就更不容易到达。

后來,股价实际走势的确没有满足计算的目标区就进入修正, 直到标示C的底部成形,股价才有机会再度上涨,投资者便可以评 估风险高低伺机介入。观察该股上一段走势,从标示L上涨后,沿 着21MA t:攻且突破压力后才结束涨势。

同理,标示C的多头攻击也站上21MA,此时可以采用同形态比 较法则观察,即可以假设股价在这一段如果是攻击波,应沿着21MA h涨11突破压力后才结束,所以投资者可设定21MA为移动式止盈 观察点,没有跌破21MA以前股价将挑战前波滞涨压力。

请看图2-55,葛洲坝股价进行长期浪潮修正到5. 39元后,上 涨到7.65元并撞进前波压力区,故呈现滞涨拉回,拉回过程并未 创下新低点,且股价有盘出底部的迹象。以趋势理论观察,拉回如 果不再创新低,则5. 39〜7. 65元将可以定位为初升段走势,而标 示A以H出长阳K线站上底部颈线,代表多头意图攻击,只要守住 该根K线低点,多头攻击的趋势将不会被破坏。

当股价再以标示B的长阳K线穿越7. 65元的水平颈线时,是 另一次多头攻击信号,只要守住该根K线低点,就可以发挥多头初升段的攻击力道。

因此计算黄金螺旋比例目标:(7.65—5. 39) ×1. 618 + 5. 39 = 9. 05元,在标示C满足这个计算的目标时,正好也穿越前波压力 区,就技术面而言,容易产生滞涨拉回的走势,投资者应该在此时 注意短线卖出信号。

以本范例而言,投资者若依技术面或基本面研判该股有介入价 值,则应该在标示A的K线针对底部颈线形成多方试探的组合时,宜先假设底部完成,操作者可以尝试做多买进。这里的思维有几个重点:

1.图中画方框处为压力区间带,属于重要的压力参考,最重 的压力值应定位在压力区间的上沿。

2.这个压力区间已经被65元的高点挑战过了,如果空头 要维持有利的趋势,那么,正常应该让走势再创新低。然而,实际 走势未创新低且盘底攻击,暗示空头气势转弱,未來多头想要挑战 的目标有机会越过压力带上沿。

3.因此以完成短期底部的长阳为买进点(标示A),短线有机 会挑战的0标就可以定位在压力带的上沿 89元,同时以21MA观 察短线上涨趋势,没有跌破前多头无碍。

4.当时亦可以评估风险利润比标示A最高价为 4元,最低 6.91元为lh损价,有机会挑战的目标是8.89元,故止损值为 7.4—6.91=0. 49元,而可能的利润为8.89 — 7.4=1.49元,计算 其风险利润比=1. 49 ÷ 0.49×100%=304%,值得短线买进。

5.标示B为追价买点,亦可以利用风险利润比的观念评估是 否值得追价进场。

综合上述的思考,投资者如果判定可以做买进的动作,在买进 之后股价并未出现预期中的上涨走势,反而跌破预定的止损参考价 6. 91元,则代表投资者误判行情,理应执行反弹退出的动作。如果 股价符合预期出现向上涨升的走势,则须注意是否跌破21MA导致 破坏多头气势,没有跌破观察均线时可继续持有多单,跌破时仍应 执行反弹退出的动作。

当继续持股,且顺利突破压力带上沿8. 89元时,原本股价就容易因为突破压力而产生短线震荡的走势,再加上当时也满足 1.618倍幅的目标,就技术面上的技巧而言,突破压力与满足目标 均会引起短线获利回吐卖压,因此投资者只要察觉短线出现多头转 弱信号,应执行获利了结的动作。

至于股价进入震荡走势时,震荡时间的多寡或是修正幅度的深 浅,不可当成执行卖出动作时的考量,因为无法预佔股价会修正多 久或是回档多深,所以标准操作动作就是先退出,短线上没有必要 与它长相厮守。退出后则是等待修正走势明朗,出现可做多信号 时,才进行类似上述的思维,并考虑是否再度进场做多。

接着请看图2-56,南方航空股价在5. 63元之前有一个压力区 间带,当股价从5. 63元上涨到7. 95元且穿越前波压力带后,随即 呈现拉回震荡走势,此时应取震荡过程中的最高点,即经过7. 95 元为水平颈线做观察。由于震荡过程中,拉回的幅度并不深,因此 可以假设多头的做多意愿较强,未来只要出现多头再度攻击的信 号,仍然以做多为考量,这种走势也是属于过压力后拉回修正的模 块之一,亦即本章图2-50所示的范例。

股价在震荡一段时间后,于标示A以中长阳K线突破震荡区间 的水平颈线,这时候可以假设5. 63〜7. 95元属于初升段,突破后 有机会出现主升段行情。主升段的目标规划,正常可以计算1.618 倍幅= (7. 95-5. 63) ×1. 618+5. 63 =9. 38 元,或 2.618 倍幅= (7. 95 —5.63) × 2. 618+5. 63 = 11.70元,如果以标示A为买进信 号,则当日最高价是8.05元,最低价是7.64元,并以此为止损 价,分别计算两个目标值的风险利润比:(9.38 — 8.05) + (8.05 — 7.64)X 100% = 324%、(11.7 — 8.05)÷ (8.05 — 7.64)×100% = 890%,可能获得的利润分别是:(9.38—8.05)÷8.05×100%=16.5%、(11.7— 8. 05) ÷8. 05×100%=45. 3%。这在短线上值得投资者尝试买进。

至于在标示B的短期震荡,并未跌破上扬中的21MA,所以可以 再度进场尝试布局买进。而股价再度突破标示B的震荡区后,幵始 呈现强势上涨行情,投资者只要关注上涨过程中,是否出现破坏多 头气势的信号,与穿越目标后是否呈现滞涨信号即可。实际走势未 曾跌破21MA,多头无虞,当在标示C穿越预估的2. 618倍目标后, 投资者则视当时情形,伺机将手中所持多单退出即可。

请看图2-57,爱之味股价从4. 26元上涨到7. 62元这一段,可 以定位为初升段走势,从7. 62元拉回修正时因为幅度较深,因此 不宜等待突破7. 62元的水平颈线才考虑是否进场,而是在相对低 点出现底部形态时,就应该适时介入操作多单。标示A即为短期底 部成形的信号,冋时也是标准的第一买进信号,买进时的止损设定 与价格评估,均与前述范例相同,于此不再赘述。

当股价突破7. 62元的水平颈线时,投资者应假设走势有机会 进行主升段的攻击行情,同时计算出常用的目标值为参考,比如 1.618 倍=9.7 元,2. 618 倍= 13. 06 元,3. 236 倍= 15.13 元,如 果投资者买在标示B这一根K线(前一根因为涨停,实际上不容易 买到股票),应该以这一根K线高低点与目标区计算风险利润比, 评估多方是否可以追逐买进。

标示C因为接近1.618倍目标,而标示D已经穿越目标,多头 容易呈现力竭的信号,并不适合积极进场做多。但是标示E的攻击 信号,暗示穿越目标后的震荡整理结束,股价有机会往2. 618倍幅 目标前进,在评估风险与利润比后,应可以进场操作多单。标示F 与标示I)的思考相冋,同时2. 618倍的目标属于效应程度高的数 据,进入调整时所反映的修正将会更为明显。

至于标示F之后的修正,由于拉回幅度较深,因此再度进场信 号必须呈现底部信号较佳,标示G的长阳K线使底部形态确立,在 当时的思考模式与标示A相同,只是比较其相对位置,标示G比标 示A的不确定性更高。既然如此,对于走势的止损价设定,与移动 式止盈的控管须更严谨,因此投资者可以改为采用10MA当作观察 的依据。

当股价从标示G开始上涨,再度创下波段新高时,于15. 1元 之处滞涨拉回并跌破10MA,并未穿越评估的3. 236倍幅,此时投资 者应注意,目标值仅为评估的参考数据,并非一定会达到预估数 值。实际走势未达目标却跌破参考均线,自然要以实际走势所呈现 的信号为主,因此投资者应该在标示P跌破观察均线后,逢反弹将 手中持股退出。

请看图2-58,台湾加权股价指数(简称台指)的15分钟K线图, 从8260点上涨到8396点,可以视为初升段,接着进行拉回修正。 修正后以标示A的长阳K线突破经过8396点的水平颈线,暗示进入多头攻击走势,因此可以计算可能攻击的目标区,比如:1.618 倍幅=(8396—8260) × 1. 618+8260=8480. 05 点,或 2. 618 倍幅= (8396—8260) ×2. 618+8260=8616. 05 点。

如果以标示A为买进点,又逢投资者正巧买在这一根K线高点 附近,距离1.618倍目标仅有8480. 05—8459 =21. 05点,那么, 是否积极抢进需要投资者慎重考虑。但是在穿越1.618倍目标后拉 回,测试上扬的21MA没有跌破均线且以标示B的长阳K线呈现攻 击,所以可视为短线进场信号,并以该根K线低点8418为止损观 察点,目标区设定在创新高或是2. 618倍的幅度。

标示C与标示D分别是再创新高与创新高后的K线攻击信号, 其K线低点没有跌破,多头的攻击走势暂时没有疑虑。如果以这两 根K线为买进点,止损仍取其低点观察,同时在标示B买进的投资 者,可以将止损观察改为止盈观察,移动到这两根K线低点观察, 也可以取21MA为观察点。走势在此虽然呈现震荡,但却维持攻击K 线低点不破,同时股价保持在21MA之上,21MA也持续向上扬升, 所以中短期多头走势无虞。

无论是在标示B、C、D的哪一根K线进场,距离2. 618倍幅度 均有相当的利润,以相对位置较高的标示C为例,其K线最高价是 8493点,最低是8463点亦为止损观察点,下一个挑战的目标是 2. 618倍8616. 05点。所以风险利润比是(8616. 05 — 8493) ÷ (8493 —8463) × 100% =410% ,可能的利润有 8616. 05 — 8493 = 123. 05点,因此值得投资者进行操作。

至于标示E的长阳攻击K线,已经接近预估的目标区,贸然抢 进的风险相对提高,投资者是否进场须谨慎考虑。由于中长阳K线 均为多头表态,评估的目标未满足以前都可以依买进原则进行推 论,差别在于不同的买点,所承受的风险高低会有所不同。当走势 越靠近目标区时,风险利润比的数值会越低,也就是风险越高,投 资者执行买进动作的次数与买进资金的比例要降低,以规避处于相 对高档的风险,投资者不妨根据图中标示K线的高低点,尝试计算 其风险利润比。

后续走势上攻到8615点后就出现拉回,并未穿越评估的目标, 接着标示F更跌破21MA移动式观察点,代表已经出现卖出信号, 投资者应该在反弹走势出现时退出多单,隔日15分钟K线图以开 高盘呈现,正是短线多头退出最佳时机。在短线退出同时走势穿越 2. 618倍幅度,正常会反映短线震荡的修正走势,比对穿越1.618倍 时股价所呈现的修正时间与幅度,标示G的攻击K线是否属于安全的 买进点?假设投资者不考虑这样的疑虑,依然以大阳线信号作为买进 依据,那么在跌破该根K线低点后,自然也要依法退出无须留恋。

从本单元这几个范例可以得知,技术分析的基本操作逻辑就是 如此而已,只要投资者将股价波动逻辑认识清楚,搭配恰当的推演 思维与操作策略,在股市中规避操作风险,获取恰当的投资报酬并 不是一件困难的事。

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