箱体理论:长线研判与波段操作法则(三)三段涨跌法则

三段涨跌法则又称为三波浪理论或是三段起伏法,源自于日本 在17世纪米市的酒田战法,为日本波动理论的代表。虽然没有艾 略特《波浪理论》那么完整的架构,却也能妥帖地诠释股价波动,尤 其是台湾股市早期操盘手法受日本理论影响颇深,因此在台湾股市 的走势中,都可以看见这样的影子。此外,它比艾略特《波浪理论》 容易理解,根据实证后,应用的效果也相当良好,而且与《波浪理论》有契合之处,值得投资者尝试研究与运用。

三段涨跌法则的基础理论相当简单,其定义是:“行情不会一 口气就达到天井,或是一直下挫到谷底。”笔者将原始定义整理后并 加上自己对股价波动的心得,把上涨到下跌的一个完整循环,将其 结构切割成10个步骤,请投资者搭配图4-19阅读下列的说明:


步骤一:股价从低档开始上升之后,属于第一段上涨的行情。 这里的上升需要花费比较大的力气,因为是属于空转多走势,所以 必须出现空多扭转的信号来加以确认。

当走势刚刚从空头翻成多头时,投资者多半以为这是一个反弹 走势而已,因此上升速度会相对较慢,走势角度也会比较平缓,且 到达预期目标时,会出现较大卖压,股价走势便进入回档,此阶段 类似艾略特波浪理论的初升浪。

步骤二:当股价完成第一段上涨走势之后,将进入第一次回档 走势,此次回档幅度将会超过上涨走势的1/2,甚至接近前波谷底。 这是因为投资者对第一段上涨走势,有比较深的疑虑,所以容易出 现较大的卖压与较少的承接力道,而导致回档幅度相对较深。

步骤三:当股价完成第一次回档走势之后,将进入第二段上涨 行情。在回档过程中,投资者发现买气逐渐增强,股价走势没有再 度破底,当走势再度上扬时,将会吸引买气逐渐回笼,因此上升的 速度会较第一段还要快速,角度也会比较陡峭,通常在接近或穿越 目标后买气会逐渐减弱,亦即股价将要进入下一个步骤。此阶段的 走势类似艾略特《波浪理论》中的主升浪。

步骤四:当股价完成第二段上涨走势之后,紧接着进入第二次 回档走势,此次回档幅度通常约为第二段上涨走势的1/3,少部分 会到达1/2。这是因为投资者在面对第二段比较强劲的上涨走势后, 对后市产生较多期待,故吸引较多投资者愿意进场承接,因此卖压 也相对的比较小,而导致回档幅度不深。

步骤五:当股价完成第二次回档走势之后,将进入第三段上涨 行情,此时股价将会达到天井,亦即天价的位置。其走势特性为多头乘胜追击的追买力道,与空头认输回补的乳空力道,让股价上升 速度急剧升高,也就是所谓的井喷走势,直到所有买进力道耗尽, 股价也涨升至相对高点或是历史高点。

部分个股走势在第三段上涨时,不会出现井喷行情,而是以平 缓的角度向上推升,追究其原因通常是该股缺乏炒作题材,或是业 绩不如预期所导致。

步骤六:当股价抵达天井后将会引发高价警戒,此时为多头全 面获利了结的卖压,与新加入的空单导致股价出现反转,即形成第 一段下跌走势。这一段下跌通常会把第三段上涨幅度吃掉大部分, 即回档幅度相当深,往往超过第三段上涨的1/2以下,也就是第一 段下跌的目的是为了破坏多头上涨结构,造成多转空的技术现象。

步骤七:当股价完成第一段下跌走势之后,将进入第一次反弹 走势,此次反弹幅度通常超过下跌走势的1/2。这是因为投资者对 第一段下跌走势,还抱有一丝多头的期待,因此产生并不强劲的买 进力道,加上天价转折尚未退出的多单,希望能有较佳的价格退 出,导致卖压不会过重,综合这些因素使股价反弹幅度较大。

步骤八:当第一段反弹走势结束后,投资者惊觉走势己经转 弱,股价无法再度创下新高点,此时在第一段反弹买进与高档套牢 者均会将持股卖出,而先知先觉者早已经察觉股价走势的转弱并逢 高布局空单。强大的卖压将会使股价急速下跌,这时速度会较第一 段还要快速,角度也会比较陡峭,通常在接近或穿越目标后卖压会 减弱,亦即股价己经要进入下一个步骤。此阶段的走势类似艾略特 波浪理论中的主跌浪。

步骤九:当股价完成第二段下跌走势之后,紧接着进入第二次 反弹走势,此次反弹幅度通常约为第二段下跌走势的1/3。这是因 为投资者在面对第二段比较强劲的下跌走势后,对后市相当失望, 所以无法吸引新的资金进驻,而在高档套牢者亦无力摊平买进,导 致买气虚弱,因此出现反弹走势多为回补空单的技术性反弹居多, 形成的反弹幅度自然不大。

步骤十:当股价完成第二次反弹走势之后,将进入第三段下跌 行情,此时股价将会回到起涨点或是创下新低点。其走势特性为空 头乘胜追击的追空力道,是多头认输止损与失望性的杀多力道,让 股价下跌速度急剧升高,也就是所谓的多杀多走势,直到所有卖出 力道耗尽,股价也回落到相对低档。

并非所有个股走势在第三段下跌都会呈现多杀多走势,会出现 急杀落底,通常是因为政治、经济与不可预期的特殊利空,大部分 个股是以比较平缓的角度进行落底。落底之后会有所谓的盘底期, 至此整个三涨三跌的完整循环过程才宣告结束。

虽然有部分技术分析的前辈将三段涨跌理论再加以细分、切 割,让走势在上涨过程中出现的不规则波形利于辨识,如:四波段 上涨、二波段上涨或是一波段上涨。但是根据笔者经验与实证结 果,均不脱离三波段架构,只是观察的层次不同而己。而在空头走 势的下跌过程中,比较容易出现不规则走法,亦即不容易分出段 落,这与艾略特《波浪理论》也有不谋而合之处。为了可以分辨在空 头走势中的调整,去除不容易判断的缺点,建议投资者可以先拉大 观察轮廓做出定位,再切到小细节进行探讨。

运用的诀窍

理解了三段涨跌法则的基础之后,在运用上需要注意哪些事项 呢?根据笔者实际操作经验与观察心得,大致上可以归纳出以下几 点:

1.定位自己的操作轮廓。如果投资者介入第一段上涨,那 么,其上涨幅度较难断定,因此一律将操作策略定位为抢反弹操 作,当进入第二段上涨过程中,持股才能有波段操作的假设。其中 又牵涉观察的周期大小,尤其长线操作法则与止损点设置,必与短 线不尽相同,而在长线末端,却又需要利用短线来执行退场,短、 中、长期的搭配,需要投资者费心思量。

2.选择恰当的K线图观察。长线角度宜从月线图观察,中线 角度宜从周线图观察,短线角度宜从日线图观察,极短线角度宜从 分时图观察。当熟悉走势波动要旨后,可以直接将日线图缩到极 小,直接在日线图上分辨短、中、长期的走势。K线图观察的周期 通常会影响到操作轮廓与定位。

3.善用测量法则。利用测量与第一章所描述的波动原理结合 研判,可以帮助投资者规划大概的相对风险区与满足区,当满足目 标后进入震荡走势,就可以假设股价进入下一个阶段,再根据此时 走势的强弱定位属于涨跌理论中的哪一个位置。

4.利用长线保护短线的原则。当长线走势属于第一段上涨之 后的回档,回档结束后就有机会进行第二段上涨走势,而这一段往 往是股价的主升段居多,因此在日线格局中,就必须注意底部完成 信号,并伺机介入做多。当股价进行下跌时,其思考的模式与多头 相同。运用长线保或短线的原则,很容易就使操作的利润扩张、风 险降低。

5.忽略第一段行情。任何位阶中,属于第一段上涨或是第一段下跌的行情均具有风险,投资者可以暂时忽略。以多头为例,有 时候第一段上涨是针对前一波下跌的逃命走势,尤其在长线翻空 时,往往在日线格局中会造成投资者误判。因此在介入时,宜用抢 反弹心态(请参阅第一点),保守者建议等待第一段回档之后再进行 介入即可(请参阅第四点)。

6.第一次回档幅度为1/2是相对参考值。第一次回档的标准 幅度虽然是1/2,但是并不代表为绝对值,只是一个相对参考值而 已,股价可以做其他调整模式,甚至回到更低的价位水准,第一次 反弹同理可证。

7.第二段上涨幅度通常是最大的。由于第二段上涨的位阶类 似波浪理论中的主升段,所以通常幅度最大,也是投资者介入操作 最安全的波段,虽然第三段上涨也有机会出现井喷行情,但是相较 于第二段上涨而言,比较不容易掌握,甚至有时没有第三段上涨。 反之,在空头走势时,道理相同。

8.第二次回档幅度为1/3是相对参考值。第二次回档的标准 幅度虽然是1/3,但是并不代表为绝对值,可以介于1/2〜1/3之 间,或是根本未到1/3,在实际操作经验中,有极少部分回档到前 波1/2。投资者可以根据回档深浅定位股价强弱,如果回档比较深, 则代表当时多头比较弱;如果回档比较浅,则代表当时多头比较 强。而空头中的第二次反弹同理可证。

简单的几个原则,其实当中蕴涵的变化相当大,不是用文字就 可以说明清楚,若能配合波浪理论、潮汐原理或是推浪三部曲等法 则综合研判,则自然可以翔实地掌握股价波动变化。其他研判细节, 请投资者自行验证体会。接下来以几个实例说明这些原则的运用。

实例说明

请看图4-20,华夏银行股价周线图从3. 53元上涨到6. 2元为 初升段,在标示A就已确定修正超过1/2,最低到3. 78元才止跌。 当股价止跌后未再破底,无论是依据三段涨跌法则或波浪理论研 判,都有机会出现主升段行情。因此,投资者应该适时介入操做多 单,等到股价过6. 2元高点时,再依真假突破研判走势强弱,并以 测量学评估主升段可能的上涨目标。

而股价在标示B,则是针对3. 53〜6. 2元这一段修正到2/3的 坐标,实际修正幅度仅有主升段的1/3左右,所以在修正末端出现 的买点信号,以三段涨跌论而言,投资者应进场介入操作第三段的 上涨。从第二段上涨走势定位应属主升段无疑,如果以波浪理论观 察,则属于第三波上涨。也就是说,标示B将成为第四波修正,因 此未来将有第五波的上涨。

但《波浪理论》的第五波与三段涨跌法则的第三段上涨,不确定 因素相对较高,尤其是上涨幅度的评估比较难以捉摸,无论是第五 波或是天井,可以在过前高点后就结束走势,也可以持续进行井喷 行情。投资者除以真假突破研判外,走势行进间的移动式止盈观察 相当重要,最好也能观察是否有足够的题材吸引市场目光。

后来股价上涨到以3. 53〜6. 2元为初升段测量的6. 854倍,即 (6.2—3.53)×6. 854+3. 53=21. 83元,当时波段上涨到最高为 23. 59元,符合测量学的基本要求。股价后续从23. 73元修正时, 只回到10. 28〜23. 73元的2/3坐标位置,也就是说修正幅度很少, 股价如果再度创新高,就还有上涨的机会。因此天井的定位将往后 移动,以波浪理论而言,即为走势出现延伸浪。

实际走势在标示C之后,股价上涨并未超过前波高点,所以代 表修正走势有极高的机会已经开始,投资者应该在股价转弱时同步 退出手中持股,并采取观望或是融券放空动作。

请看图4-21,当华夏银行周线图从17. 63元幵始上涨时,在标 示A已经超过23. 73〜17. 63元的1/2以上,最后在23. 65元滞涨 反转向下。如果从23. 65元开始向下的走势跌破17. 63元,则投资 者应假设23. 73〜17. 63元这一段为初跌段,也就是三段涨跌法则 中的第一段下跌,从23. 65元开始下跌的走势为主跌段。

在实际操作时,当出现五波上涨结束(艾略特波浪理论),或是 完成三段上涨(日本三段涨跌法则),走势出现疑似A浪修正或第一 段下跌,在反弹未过前高且呈现明确滞涨信号时,就应该假设将会 进入更明显的修正或下跌走势。因此不会等到跌破17. 63元时才进 行操作,而是在滞涨并出现转折时,就先如此假设,且同时进行股 价将会下跌的操作。

接着股价从23. 65元下跌到10. 66元才出现正式反弹,反弹时 针对23. 65〜10. 66元这一段计算1/3的比例(23.65 —10.66) X 1/3 + 10. 66=14. 99元,在标示B上涨到14. 9元就呈现滞涨拉回,未达1/3的坐标,因此走势将会进行三段涨跌法则中的第三段下 跌。

当完成三段下跌后,股价是否修正结束?虽然有此机会,但是 笔者认为,投资者不应该就此断定,股价只有上涨两段,不会有第 三段上涨,或是上涨三段后股价也不会产生转折。

实际走势充满不确定因素,绝对不是简单的口诀与法则就能面 对走势繁复的变化。以图4-21而言,从8. 47元幵始上涨,如果此 处将成为下跌修正的结束点,那么后续走势将不应该呈现破底,就 如同17. 63元开始的上涨未过前高,才使23. 73元成为上涨结束高 点。

然而,实际走势在标示C满足14. 9〜8. 47元这一段的1/2坐 标后,拉回修正时再度破底,因此8. 47〜12. 05元这一段就不是初 升段。但是股价从6. 43元幵始上涨后,虽然在标示D曾经滞涨向 下,却不再破底且盘底上攻,形成短期初升浪的行为,因此投资者 才可以认定6. 43元可能是修正结束的低点。

投资者可以从本范例体会,本单元不建议操作第一段下跌与第 一段上涨的原因,除了会不会再破底不容易在当下确认外,涨跌的 幅度也不容易评估,所以投资者无须证明自己技术分析能力高强而 冒险。

此外,如何有效地定位标示B、C这里的走势,三段涨跌法则 的描述并不完整,仪能借由操作策略弥补。但是《波浪理论》却能够 清楚定位,请投资者自行回顾《波浪理论》的描述。

请看图4-22,鄂尔多斯股价周线图从5.8元幵始上涨,从 17. 78元进行明显修正,在标示A满足5. 8〜17. 78元的1/2坐标后 反弹,反弹未创新高再度下跌,完成三波修正形态且未再破5. 8 元,因此投资者可以将5. 8〜17. 78元视为第一段上涨,未来将有 机会进行第二段上涨。

股价在标示B则是满足9. 14〜22. 66元的1/2〜2/3坐标之间, 亦即回调幅度仅满足1/3,未来的上涨走势将视为第三段上涨,并应 注意是否形成天井。而股价从16. 4元再度上涨时,取16. 4〜H为小 格局中的初升段计算黄金螺旋,在标示C满足1. 618倍且同时创新 高,于24. 75元滞涨后反转,完成第三段上涨走势。

请看图4-23,歌华有线股价日线图从10. 22元幵始上涨,从 12. 75元进行修正,修正到10. 28元时已经超过整段上涨的1/2, 但却没有破底,因此投资者可以将10. 22〜12. 75元视为第一段上 涨,未来将有机会进行第二段上涨。

股价在标示A则是满足10. 28〜15. 2元的2/3坐标,亦即回档 幅度仅达1/3,未来的上涨走势将视为第三段上涨,并应注意是否 形成天井。而股价从13. 1元再度上涨时,取13. 1〜14. 86元为小 格局中的初升段计算黄金螺旋,在标示B满足3. 236倍且为井喷行 情,最后在19. 19元滞涨后反转,完成第三段上涨走势。

请看图4-24,五矿发展股价周线图从32. 39元开始上涨时,在 标示A已经超过57. 45〜32. 39元的1/2以上,最后在51元滞涨反 转向下。投资者应假设57. 45〜32. 39元为第一段下跌,从51元开 始下跌的走势为第二段下跌,虽然第二段下跌过程中曾经出现除 权,但请投资者无须将除权缺口填补才进行走势判断。

接着股价从23. 73元开始上涨,在标示B已经超过51〜23. 73 元的1/2以上,最后在37. 9元滞涨反转向下。由于股价反弹再度 超过1/2,所以从37. 9元开始的下跌依然视为第二段下跌,会产生 假设两次第二段下跌的现象,代表走势极有可能属于《波浪理论》中 的延伸浪,如果投资者不愿意将三段涨跌法则与波浪理论挂钩,那 么就反复使用三段涨跌法则,直到定义中的走势出现,或是不再续 跌的信号出现为止。

当股价从21. 82元开始上涨,在标示C没有满足37. 9〜21. 82 元的1/3坐标,亦即反弹幅度未达1/3,代表未来的下跌走势将视 为第三段下跌。

虽然标示D满足26. 66〜13. 26元的1/3坐标,亦即反弹幅度 达1/3,但股价持续破底,因此从18. 4元的下跌仍为第三段下跌, 直到标示E盘底上攻并且没有再度破底,股价的三段下跌走势才算 完整结束。

请看图4-25,金宝股价周线图从11. 3元开始上涨,在标示A 满足15. 7〜11. 3元的1/2以上,最后在13. 6元滞涨反转向下,投 资者应假设15. 7〜11. 3元为第一段下跌,从13. 6元开始下跌的走 势为第二段下跌。

接着股价从9. 8元幵始上涨,在标示B己经超过13. 6〜9. 8元 的1/2以上,最后在12. 15元滞涨反转向下,由于股价反弹再度超 过1/2,所以从12. 15元开始的下跌依然视为第二段下跌。

当股价从7. 45元开始上涨,在标示C没有满足12. 15〜7. 45元 的1/3坐标,亦即反弹幅度未达1/3,代表未来的下跌走势将视为 第三段下跌。股价最后在5元止跌并呈现如标示D的盘底上攻,而 且后续股价没有再度破底,股价的三段下跌走势才算完整结束。

请看图4-26,大成股价日线图从16.6元开始上涨,在标示A回档到16. 6〜28. 15元的1/2坐标,代表16. 6〜28. 15元属于某个 走势轮廓中的初升段,接着股价从22. 2元盘底上攻,投资者应该 适时介入进场操作可能是主升段的行情。

当股价上涨到36. 05元滞涨并进入短期修正,在标示B修正幅 度满足22. 2〜36. 05元的2/3坐标,股价再度创新高于标示C形成 天井。然而股价并未反转,而是反复创新高拉回再创新高,形成反 转扩张楔形,因此该股从16. 6〜39. 75元仍视为标准三段上涨走势。

接着请看图4-27,地球股价日线图从15. 4元开始上涨过程中,从17. 6元、18元、18. 55元的高点拉回时,均使股价回档超过1/2 幅度,所以这几个段落均视为第一段上涨,也可以视为盘坚进货走 势。如果要让盘坚进货走势结束,则股价必须呈现该回不回的攻 击,在17元之后的上攻,即为这种攻击模式的标准行为。

在标示A,股价满足以15. 4〜18. 55元为初升段计算黄金螺旋 的3. 236倍,因此17〜25. 95元为主升段行情,也是三段涨跌法则 中的第二段上涨。接着在标示B回档满足17〜25. 95元这一段的 2/3坐标,暗示股价再出现多头攻击时,将进行第三段上涨。

第三段上涨的幅度除了可以持续使用15. 4〜18. 55元为初升段 的测量外,也可以搭配小段落上涨的计算。比如:取22. 6〜24. 5 元为小格局初升段计算黄金螺旋,标示C满足2. 618倍后滞涨,完 成第三段上涨,股价随即进入修正。

请看图4-28,加权指数周线图从10256. 1点开始下跌,在标示 A反弹满足10256. 1〜7040. 54点的1/2以上,最后在9378. 52点滞 涨反转向下。投资者应假设10256. 1〜7040. 54点为第一段下跌, 从9378.52点幵始下跌的走势为第二段下跌,直到股价跌破 7040. 54点后,才能观察反弹幅度大小,并决定未来是否会进行第 三段下跌。

走势是否要进行第三段下跌,标准的观察是看反弹幅度是否仅 到1/3而已,虽然有极少部分会满足1/2以上,但通常在行情假设 与策略规划上,仍须以标准的1/3幅度为主。因此股价从6219. 89 点开始上涨时,应取9378. 52〜6219. 89点计算,在标示B超过此 段的1/3坐标以上但未超过1/2坐标,最后在7488. 43点滞涨反转 向下,所以定位进入第三段下跌走势。

请看图4-29,彰银股价周线图从9. 46元开始上涨过程中,可 以定位9. 46元〜16. 7元为初升段行情,在标示A回档到初升段的 1/2坐标,当出现止跌信号并以多头攻坚走势表态时,投资者应假 设股价有机会进入主升段行情。

而股价从12. 3元开始上涨后,呈现相对较为明显的回档,是 从22元的高点开始,所以应取12. 3〜22元为主升段观察,在标示 B的回档时并没有穿越整段2/3的坐标值,随即从19. 85元开始盘 出高档底部。

以实际操作经验而言,回档幅度这么少,代表多头相对强势, 但是在执行操作时,却免不了产生是否该积极介入的疑虑,然而这 是心理层面问题,而非技术面的问题。技术分析透露的信号相当简 单,产生多头攻击信号就是追买,只要以后续行为维持真突破就是 多头胜出。

投资者可能还有疑问,标示B并未回档到2/3坐标即出现多头 上涨,是否仍应将后续走势视为第三段上涨?毋庸置疑,应该视为 第三段上涨,并且要注意是否形成天井,即股价滞涨进入修正。

而第三段上涨幅度除了可以持续使用9. 46〜16. 7元为初升段, 进行黄金螺旋的测量外(在标示C穿越2倍幅),也可以取19. 85〜 21. 6元为小格局初升段计算黄金螺旋,股价满足3. 236倍= 25. 51 元后滞涨,完成第三段上涨并形成天井,股价随即进入修正。

然而,股价行进间的走势,有强有弱,在这些作为例子的走势 图中,投资者应该可以发现,选择股票的恰当与否,将会影响每一 段上涨走势的幅度,亦即会关系到投资利润。这些选择的技巧,不 但可以用基本面来进行选择,更可以用技术面进行筛选,就看投资者针对哪一部分进行更深入地研究了。

此外,三波浪理论除了以本单元所述的多空循环观察法则之外, 也可以进行多头中回档与空头中反弹这两种模式进行推演。此部分 请读者运用原始定义自行加以演化,碍于篇幅,则不再赘述。

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