利率与股市涨跌密切相关

股价的涨跌与利率的变动也存在一定的联系,这一理论的是基于股价的理论计算公式:股价=股息+利率x票面金额,如1元面值的股票,股息为10%,利率为2%时股价是5元,利率为5%时股价是2元等。但是由于我国未能实现完全的利率市场化,利率对股市的一些特殊影响也常常被股民忽略。
根据传统的传统经济学理论,人们一般认为利率的变动与股票价格变动呈负相关关系,即利率上升、股价下跌,利率下调、股价上涨。
① 利率的上升,不仅会增加公司的借款成本,而且还会使公司难以获得必需的资金,这样,公司就不得不消减生产规模,而生产规模的缩小又势必会减少公司的未来利润。因此,股票价格就会下跌。反之,股票价格就会上涨。
② 利率上升时,投资者评估股票价格所用的折现率也会上升,股票价值因此会下降.从而,也会使股票价格相应下降;反之,利率下降股票价格则会上升。
③ 利率上升时,一部分资金从投向股市转向银行储蓄和购买债券,从而会减少市场上的股票需求,使股票价格出现下跌。反之,利率下降时,储蓄的获利能力降低,一部分资金又可能从银行和债券市场流向股市,从而,增大了股票需求,使股票价格上升。
但是如果只是简单地遵照上述理论而行,在股票操作上就会产生失误,因为我们看到在生活中,很多时候利率和股价常会呈相关运动。投资股市只有盈利才是硬道理,实践才是检验真理的唯一标准。面对一个权威理论,如果你迷信权威,不加分析就拿来指导股市实战操作,有时会让你大败而归:
世纪90年代到2000年美国经济曾有一段高速发展期,利率从1992年2.92%经过连续升息到2000年达到6.60%,道琼斯工业指数也由1992年的3000多点涨至2000年的12000多点,随后在多种因素的作用下美国经济步入明显的衰退期,利率也是一降再降,到
2003年6月创50年来最低,达到1%,道琼斯指数也随之大幅度下跌,最低达到7700点附近。随着经济的复苏,利率又进入新的一轮升息周期,到2005年年底为止已连续12次升息,利率达到了4.25%了。其间道琼斯指数也是逐步攀升,由2003年的8000点以下升至现在的11000点附近。
在各国股市的历史中,利率降股市不涨反跌,利率涨股市并非下跌反而也持续上涨的例子还能找到一些。当然也有很多利率降股市涨,利率升股市跌的例子。事实上,股价和长期利率的负相关性也更多地体现在实际利率上,而实际利率为负利率的环境将导致许多测算公式的无效。
研究利率与股市的关系问题,也不能只从表面上看利率的数字是升是降,关键是要找到引起利率升降的原因,再综合分析其对股市的影响,方能得出正确的答案,用于指导实际操作。
因此在分析我国利率与股价变动关系时,投资者应侧重注意如下几个因素的变化情况:
① 贷款利率的变化情况。由于贷款的资金是由存款来供应的,因此,根据贷款利率的下调可以推测出存款利率必将出现下降。
② 市场的景气动向。如果市场兴旺,物价上涨,国家就有可能采取措施来提高利率水准,以吸引居民存款的方式来减轻市场压力。相反的,如果市场疲软,国家就有可能用降低利率水准的方法启动市场。
③ 资金市场的松紧状况和国际金融市场的利率水准。国际金融市场的利率水准,往往也能影响国内利率水准的升降和股市行情的涨跌。在一个开放的市场体系中,金钱是没有国界的,如果海外利率水准低,一方面会对国内的利率水准产生影响,另一方面,也会吸引海外资金进人国内股市,拉升股票价格上扬。反之,如果海外水准上升,则会发生与上述相反的情形。
总之,利率的升降与股市涨跌的关系是比较复杂的,并不像人们所想象的那么简单明了。在利率升降的背后有着更复杂深奥的经济政治方面的因素在起作用,我们必须透过利率升降的表面现象看到问题的本质。 \\(\)\[\]\\\\\”’\’

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