成交量详解:次高位横盘缩量

所谓次高位横盘缩量是指一只股票经过拉升之后,股价创出近期的新高 (近期是指最近几个月),接着进行了正常的回调,但是回调的幅度并不大, 一般来说回调幅度大于10%,且随着股价的回调成交量发生快速萎缩,随后 股价在一个相对高位持续横盘整理,这段整理期间的最大特点是股价不跌也不 涨(一般来说,这种情况多发生在同期大盘走低的情况,显示此股并无杀跌动 能)、成交量缩小甚至可能岀现地量水平。如果回调的幅度小于10%,又可称 为髙位横盘缩量,其形成机理和次高位横盘基本一致,不再单独介绍。
前面我们在实例分析中经常会碰到次高位横盘缩量的情况,比如中国船 舶(600150)在股价拉升途中几乎是股价上一个台阶后就出现一回次高位横 盘缩量的情况。下面我们分析一下次高位横盘缩量出现的原因。当一只股票 在大资金进场建仓之后,一边震仓一边拉升,筹码越来越集中,此时股价也 已有了不小的涨幅,相对于股价启动前的底部区域来说,其涨幅可能已经翻 倍,对于短线主力和控筹程度不强的主力来说,这是一个可以考虑出货的价 格区间,然而我们发现主力在高位并没有急于套现,因为成交量在股价冲高 回落的过程中发生了快速萎缩,是主力因找不到承接盘而无法出货、还是主 力在该价位根本没有大量出货的打算,此时我们无从做出准确的判断。这时 就要结合股价前期上涨过程中的成交量形态和股价涨幅这两个因素来综合研 判了,这两个因素可结合成为四种情况。下面让我们来逐个分析(因为这四 种情况下分别岀现的次高位横盘缩量具有不同的意义,投资者在分析时一定 要结合股价走势及成交量形态):第一种情况是,成交量随股价的上升呈逐 渐放大态势,股价涨幅不大(距离底部区域没有翻倍),既然上涨是健康的 上涨而且涨幅又不大,而且在上涨途中逐渐放大的成交量代表了市场持有成 本以及主力持有成本都比较高(其原理我们在前面分析过,因为若主力在底 部区域已经充分吸筹的话,那么股价在上涨途中不会出现成交量逐步放大的 情况,取而代之的是“平量”上涨或“缩量”上涨),同时也表示主力很可能是短线主力(因为主力多是在途中加入进来的),此时在次高位出现横盘 缩量具有强烈的整理后继续拉升的意味,在操作上,投资者可积极持股,未 进场的投资者也可以少量建仓。
第二种情况是,成交量随股价的上升呈逐渐 放大态势,股价涨幅较大(距离底部区域基本翻倍或已经翻倍),由于此价 位相对于主力的持有成本已经有了一定的获利空间,而且主力很可能是短线 主力,所以此时在次高位出现横盘缩量更有可能是市场暂时无承接盘,如果 主力在杀跌岀货的话,一旦引起市场散单的连锁反应,那这个主力很可能会 坐庄失败、无力挽回败势,这时最好的策略就是通过一段时间的次高位横盘 整理然后通过第二次拉升达到吸引跟风盘从而顺利出货的目的,次高位横盘 缩量代表了主力在这段横盘整理区间为维持股价从而并没有出货,在操作 上,已经持股的投资者可以适当减仓,而未买入的投资者则应当持币观望。 第三种情况是,成交量随股价的上升呈“平量”状态或缩量状态,股价涨幅 不大,一般来说,这是一种不健康的上涨,然而这种情况在市场上又是比比 皆是,让投资者难以捉摸。下面我们来分析一下,如果是平量上涨,那自然 代表获利盘并没有急于出场的迹象,这有可能是获利盘较少的缘故,也有可 能是因为主力完全控盘并在上涨途中锁仓的缘故。如果是因为主力完全控盘 并在上涨途中锁仓的缘故,那么我们可对此股的后期走势期待更多,但如果 其获利盘较少,其后的走势不容乐观。那我们应如何判断是由于主力锁仓还 是由于获利盘极少造成的平量上涨呢?可以提供以下几点思路:如果前期股 价在底部区域运行时间较长,有一个可以给主力充分吸筹的时间,并且在同 期大盘下跌时而此股出现逆势横盘或慢牛爬升的状态,且此价格区间基本在 底部附近,几乎可以说明这是一次上涨途中锁仓造成的“平量”上涨;若股 价经过急速下跌而在下跌途中并未放量,现在只是在进行一波反弹,反弹的 高度和力度都使得解套盘极少,此时再结合股价的位置、大盘的情况等因素 就可以判断这应是一次因获利盘少而出现的“平量”上涨。两种情况直接导 致了在其之后是同样形态的高位横盘缩量的不同走势,一种走势是继续拉 升,另一种走势很可能是在并无拉升效果的时候就开始了又一次下跌之旅; 此时投资者应根据不同的情况采取不同的操作策略,切不可一味套用形态。 第四种情况是,成交量随股价的上升呈“平量”状态或缩量状态,股价涨幅 巨大(很可能是已经翻了至少两三倍),对于这种情况我们不必再多做细说, 因为股价脱离底后的涨幅巨大,在这种高位区域与其说股价的走势取决于多 空双方的博弈,还不如说是主力意志决定了其走势。
另外,我们也可以结合上篇中介绍的筹码分布理论来进行研判,其方法 是:判断一只处于相对高位的股票是否还会有最后的拉升、是否还有买进的 价值,可以通过其上涨过程中的筹码演变趋势来判断——是处于快速分散之 中、还是仍处于底部集中状态?若是处在不断地快速分散之中,则市场浮筹 增加,后期走势多随大盘;若是仍处于底部集中状态,则主力很可能仍会继 续大幅拉升。
实例1——中国玻纤走势
图8-20是中国玻纤(600176)走势图,如果对比这一走势图和大盘的同期走势图,就会发现,此股的主力运作迹象明显。为了更好地理解中国玻纤的次高位横盘缩量形态,我们从其2007年5月30日前的走势图开始。图8-21为其2007年5月30日前的走势图,从此图中我们可以发现」 此股在5月30日前的上涨是明显的价升量增,这说明主力要么是底部吸筹, 不充分、要么是上涨途中才进行大规模的建仓。但股价从6元涨到20元,! 涨幅可谓不小,高位参与风险巨大,投资者应静观其变。随后此股在2007^ 年5月30日政策利空的影响下构筑出了一个“M”形的“顶部”,但这个} 顶部”是真是假,当时无法得出结论,因为股价在上半年翻了三倍多其涨幅明显大于整体市场平均水平,但是根据这里的成交量情况:“M”i 形处的成交量相对缩小,比照上涨途中的成交量其缩小程度;?艮明显;由此得出结论:主力并没有在这个政策利空的影响下而杀跌出货,此股依然有做多的动能存在。再让我们回过头来继续对图8-20的分析,此股在200年下半年在市场资金炒作蓝筹股的带动下,又经历了一波上涨,但涨幅并不大,只有30%,从20元涨到了 26元,其间还是因为公司发布利好公告} j “中国玻纤:总投资16.75亿元建设14万吨/年无碱玻纤池窑拉丝生产线” ,所致,在大盘强劲上涨和公司利好的双重结合下,此股却涨幅不大,这是;; :一个值得思考的问题。我们能得出的结论就是:主力开始酝酿出货了。但:; f主力出货由于手法不同,便会在高位造成不同的形态。图8-20中的高位] ) f
横盘缩量和次高位横盘地量的出现就说明主力出货并不着急,而是在稳定价格的前提下再着手出货,但个股价格会受到市场波动的影响,并不是主力想维持就能维持得住的,因而主力在次高位横盘地量之后再一次将股价拉“5.30”前的上涨是明显的价升量增,这说明主力要么是底部吸筹 不充分,要么是上涨途中才进行 大规模的建仓。但股价从6元涨 到20元,涨幅可谓不小,高位参 与风险巨大,投资者应静观其变。
实例2——承德露露走势

图8-22是承德露露(000848)走势图。在承德露露的走势图上值得 [我们注意的是两次平台区地量的出现,股价经过前期的价升量增之后出现 :了一波明显的回调,在这个回调过程中我们发现成交量萎缩得过快,随后构筑了一个次高位平台,这个平台的成交量情况十分特别,刚开始时,成 j交量十分稀少,是明显的地量水平,但在随后的股价横盘震荡中却出现放 :、量情况,其间夹杂了两次间歇性放量。剛开始地量的出现我们还可以认为 {主力在这个价位并不急于出货,处于锁仓状态,但随后的成交量放大足以 j改变我们原来的判断,因为成交量放大效果太明显而且还有主力在高位出 :逃的典型信号——间歇性放量的出现,结合股价处于高位来看,毫无疑 ]问,主力正在大量出货。虽然成交量放大,但是放大成交量难免有很多主 :力“对倒”的水分存在,而且此次横盘时间较短,所以我们认为,主力出 j货数量有限,但即使在此平台对倒放量出货,基本可以肯定的是主力不会 ;再给那些在此平台接货的散单获利出局的可能,由此可以说,这不是一个反 j弹前的“低部平台”,而是下跌前的“顶部平台”,事后股价的走势也正如此。
接着,股价无量下跌到了第二个地量平台,无量下跌证实主力无法通过 杀跌出货,也正是因为如此,股价才得以止住跌势,因为如果再这样跌下 去,恐怕主力日后想拉升也力不从心。股价在这个平台区域又出现了地量横 盘运行,我们在此重点要做的判断就是:这是一个下跌过程的中继平台还是 下跌途中的一次反弹平台呢?基于这样一种观点:股价在下跌过程中,起初 都是要经过反复挣扎才会最终确定下跌趋势的。读者如果对这种观点有所怀 疑的话,可以翻看任意一只股票的走势图,根据市场情绪、主力动向等因素 可以很好地解释这种股价运行的“自然规律”,此处不再详细说明。通过承 德露露的走势图我们可以看到,股价上升到最高处的过程中,只构建了一个 此次下跌前的髙位平台,除此高位平台外,股价在高点处未做任何的反复挣 扎就跌到了目前的这个地量平台区。在前面分析中,我们得出结论,主力在 高位平台处岀货极有限,且此次无量下跌中主力更无岀货可能,所以这次相 对低位的横盘区出现了地量现象,我们可以将其看做是股价在“挣扎”中下 跌的一次反弹前的缓冲平台。当这个平台构筑完,看图可知是一波无量反 弹,当反弹结束,股价还会再次进行大幅下跌并创出新低。
实例3——南纺股份走势
图8-23是南纺股份(600250)的走势图。从图中我们可以看到两个明显的次高位横盘缩量的情形。在2006~2007年的大牛市行情中,此股的总体涨幅3倍多,涨幅不能算大,这种涨幅不大的股票我们在本节最初的: :分析中已经提到过,一旦次高位横盘缩量出现将会是一次很好的短线机会。在图中我们标出了前后两次次高位横盘缩量出现的情形,第一次出现在股价的快速回调过程中,这个平台我们既可称为次高位平台又可称为次j I低位平台,名字并不重要,重要的是其形成的机理,这个平台值得关注的] i是成交量突然萎缩及连续几日的地量水平,这为此股的后期反弹奠定了基; {础。第二次的次高位横盘缩量平台出现在价跌量缩之后,价跌量缩限制了! j主力出货,下跌途中的缩量横盘为股价再一次的反弹留出了空间,这一切; [都表明后期股价仍有挣扎上行的空间,此股果然不负众望,在随后的反弹; [中竟然又创出了新高,当然这波反弹也是借大盘之势才得以如此成功的,个股反弹与大盘相配合才能达到最好的反弹效果,逆市拉升则是主力最为忌讳的。图8-23中另一个值得注意的是,此股在高位运行时形成了两个较为标 j准的头部形态,一个是双重顶形态即“M”顶,出现在股价第一次创新高的

下面我们再来看一个走势相当有趣的个股长城股份,我们称此股后期的横盘为次高位横盘,因为它比大盘和同板块的其他个股下跌幅度小很多,从而可以认定其在图中似乎是低位的平台其实质仍可看做是高位平台(比如同板块中的武钢股份的跌幅是它的2倍)。图8-24是长城股份) ((000569)的股价走势图。相同的走势也出现在攀钢钢机(000629)和攀!
渝钛业(000515)两只个股身上,因为这三只都是受到一个消息的支配才] 出现这种相同的走势。这个消息就是“攀钢钢机对攀渝钛业和长城股份进; 行重大资产重组,内容包括:攀钢钢机、攀渝钛业、长城股份的现金收购; i 价分别为:9.59元、13.6元、6.5元”,也就是说只要三只股的股价低于这f 个数,二级市场的投资者就可以通过行使现金选择权进行获利,正是这种; J. “现金选择权”的存在,才使得股价维持在这个平衡区域的附近进行小幅; 波动。这一消息及其包含的内容造成了这三只股在大盘同期暴跌的背景下! 却能够逆势横盘,而在大盘反弹的时候也仍然是横盘不动,股价就有如一; 潭死水般,丝毫看不到股价波动所带来的生气,对于这样的股,我们对于! 投资者的建议是离开它,因为这种股价运行方式打破了正常的市场规律] 股价在行使现金选择权之前或许还可以维持住,但是如果一旦行权完毕后[ 期走势更取决于股票背后机构的意志。本书在编写时,三只股还没有到行} f 使现金选择权的时间,我们先不去考虑这一利好消息对于三家公司未来的:; 业绩会有怎样的影响,单纯地从成交量形态及股价走势出发,来分析一下! 股价在行使现金选择权之后将会是怎样的一种运行方式。

长城股份是一只机构控盘的个股,与其他钢铁股相似的是股价在下跌j 途中并没有出现机构大规模出逃的情况,这与机构资金的“公募”性质有; 关,前面我们提到过这种情况,不在此细说。随后由于消息的传闻等影! 响,股价比大盘先止跌企稳,但由于那时消息还未经证实,所以在后期大j 盘的快速下跌中,其股价经过一次大幅下跌才到达了 “底部”区间,但是; 相对其他的钢铁股来说,它的跌幅并不大,是相当小的,在底部此股也没: 有放出量能,这代表底部区域并没有大资金的换手,也就是说没有新主力: 加入,其背后的主力仍是原来的那些机构。由于重大资产重组及现金选择, 权等消息的出现,使得股价维持在后期的次高位平台上,且成交量为地量?
I水平,随后出现一天换手率巨大的拉升,且拉升当天的前后几日内成交量! 出现了较为明显的放量情况,我们通过将此时间段放大的股价走势图8-: 25来继续分析。
下跌时间相对较短,且 下跌时无放量现象,机 构并没大量出逃

从图8-25中我们可以清晰看到,拉升前后成交量明显放大,最大的一 天换手率达到了 20%以上,这么大的成交量难道仅仅是散户造成的吗?放量 拉升一般对于散户而言是相当有吸引力,且股价在经过这么长时间的横盘小 幅波动,如果再考虑到这种死气沉沉的个股对于散户的吸引力极低这一点, 我们很难想象散户在经历了那么久的横盘折磨之后,才刚刚有百分之几的利 润,股价刚刚开始出现突破上涨的势头,就急于涌出。对于当天的巨量,我 们可以解释为老机构的出货(因为对倒现象一般不会发生在这种“公募”资 金控盘的股票上),但是承接盘又是谁呢,难道有新主力加入?如果有新主 力加入,那么新主力肯定是认为后期仍有大幅上涨空间才会愿意做这种高位 接盘的决策。让我们再来看一下巨量当天过后几天的成交量情况,巨量过 后,成交量马上岀现明显的萎缩,我们可得出结论,是新主力资金不够了无 法再接盘或者是新主力只愿意在高价处接盘,无论哪种情况,其股价后期走 势都不容乐观,因为老主力要出货,而新主力或者是资金不足或者就根本没 有新主力加入。通过以上分析,我们认为最为可能的一种情况是:当天的巨 量是一次机构博弈造成的结果,也许是某家机构想借大盘有所好转的情形, 想将股价推高(股市常有这种在行权之前出现人为炒作暴涨的现象),但当 天的拉升就引发了埋伏在此股里的其他机构的疯狂抛售,进行拉升的那家机 构无意中又承接了很多抛盘,但幸好此价位基本上就是现金选择权的行权 价,也没吃多少亏,但此机构要是再继续我行我素的话,就会出现更大的亏 损。情况已经分析完毕,相信读者也能清楚地看到此股在行使完现金选择权 后的走势如何了。

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