经济学常识:什么会让你一夜暴富,或者一夜变成穷光蛋——财务杠杆

在埃及,公元前一千五百年左右就有人用杠杆来抬起重物,不过当时的人们不知道它的道理。后来,阿基米德潜心研究了这个现 象并发现了杠杆原理。
阿基米德发现了杠杆原理 后,就推断说,只要能够取得适 当长度的杠杆,任何重量都可 以用很小的力量举起来。据说 他曾经说过这样的豪言壮语: “给我一个支点,我就能撬动地 球”。刚好国王遇到了一个棘手 的问题:国王替埃及托勒密王 造了一艘船,因为太大太重,船 无法放进海里。国王就对阿基 米德说:“你连地球都举得起来, 把一艘船放进海里应该没问题吧? ”于是阿基米德巧妙地组合各种 机械,造出一架机具,在一切准备妥当后,将牵引机具的绳子交给 国王。国王轻轻一拉,大船果然移动下水了,国王不得不为阿基米 德的天才所折服。
在我们的日常生活中,杠杆原理应用非常广。譬如,你每天开 车用的方向盘,就运用了杠杆原理。高杠杆率是当今资本市场金融 交易的重要特点。所谓杠杆率是指金融机构的资产对其自有资本金 的倍数。例如,如果杠杆率是10,则对应于1美元的资本金,银行 将能提供10美元的贷款。对于给定资本金,杠杆率越高,金融机构 所能运作的资产越多,金融机构的盈利就越高。商业银行、投资银 行等金融机构均采用了杠杆经营模式,即金融机构资产规模远高于 自有资本规模。风险和收益是成正比的,杠杆率越高,风险也越大。 我们接触到杠杆率最简单的例子就是房屋按揭贷款。
绝大多数进行房产投资的人,都不是一笔付清款项的。如果你 买一幢100万元的房子,首付是20%,你就用了 5倍的财务杠杆。如 果房价増值10%的话,你的投资回报就是50%.那如果你的首付是 10%的话,财务杠杆就变成10倍。如果房价上涨10%,你的投资回 报就是一倍!你高兴了吧!慢着,凡事有一利就有一弊,甘蔗没有 两头甜,财务杠杆也不例外。财务杠杆可以把回报放大,它也可以 把损失放大。同样以那100万元的房子为例子,如果房价跌了 10%, 那么5倍的财务杠杆损失就是50%, 10倍的财务杠杆损失就是你的 本钱尽失,全军覆没……金融危机之时,美国很多房子被强行拍 卖,其主要原因就是以前使用的财务杠杆的倍数太大。
期权期货通过一种Margin (保证金)账户具 体操作,这种账户用的也是杠杆原理。保证金账 户是指在购买股票时,只需花股票总值的2 5%~ 30%就行了。在“买长”时25%,在“卖短”时 30%。比如,你把1万元放入保证金账户,就可以 买总值4万元的股票。也就是说有四倍的杠杆作 用。当然,那75%的钱是向证券商借来的,利率一 般比银行高-一些,比信用卡低.而且你的账户还必须维持你所拥 有股票市值的25% (买长)到30% (卖短)的资金。一旦低于那个 数,你的经纪人就不客气,要来“Margin Call” 了,就是要你赶紧 补钱“输血”进去。
外汇交易的保证金账户,一般都会用到15倍以上的财务杠杆| 对冲基金的财务杠杆一般用到20倍;“两房”的财务杠杆大约是30 倍,雷曼兄弟整个公司的财务杠杆高达33倍……现在你就会理解 它们为何说玩完就玩完了。而期货的保证金比一般股票Margin比 例更低,只需总价的5%〜10%。所以期货获利或亏损的幅度,可以高达本金的数千倍!想当年英国的老牌银行巴林银行(Barings Bank),就是被一个交易员玩“日经期指”给玩残的。
股票、房子疯长的时候,许多人恨不得财务杠杆能用到10。倍以 上,这样才能回报快,一本万利,而一旦股市、房市下跌,很多人 也会在一夜之间由百万富翁变成穷光蛋。

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